德意志銀行最新報告指出，隨著美股市場對人工智慧(AI)的高度曝險，美元作為傳統「避險資產」的地位正受到挑戰。德意志銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 表示，過去投資人習慣在股市下跌時轉向美元避險，但這種慣例已不再適用。他在2月11日發布的報告中強調，認為美元在風險規避期間會上漲的觀點已不符現狀，數據顯示美元與美股的關聯性已趨近於零，甚至在過去一年中，美元走勢再次與標準普爾500指數脫鉤。

AI類股過度集中與軟體業遭侵蝕風險引發賣壓

美股市場的風險係數因AI產業的過度集中及「相互侵蝕風險」而升高，這在近期軟體股的拋售潮中尤為明顯。本月稍早，AI新創公司 Anthropic 發布了能處理專業工作流程的新工具，直接衝擊許多大型軟體公司的核心產品業務，導致該類股遭受重創。今年以來，標普500軟體與服務指數已下跌近20%。

科技巨頭鉅額資本支出引發投資回報疑慮

市場對於AI投資回報的擔憂也日益加劇。包括 Amazon(AMZN)、Microsoft(MSFT)、Meta(META) 和 Alphabet(GOOGL) 在內的超大規模雲端業者宣布，今年在AI領域的資本支出將高達7000億美元。投資人質疑如此龐大的支出規模是否合理，這種恐慌情緒導致大型科技股的市值一度蒸發超過1兆美元，儘管隨後部分股價有所回升，但市場疑慮仍未完全消散。

重演2002年網路泡沫時期股匯雙殺走勢

當股市負面消息主要源自美國，而全球其他地區表現較佳時，美元極可能隨著美股下跌而走弱，這種情況與2002年網路泡沫時期如出一轍。Saravelos 解釋，當美元作為投資組合避險工具的吸引力降低，投資人就有更多動機減少美元曝險。在當前全球經濟成長環境轉趨正向的背景下，美元已失去其作為避險資產的「特殊性」，反觀澳幣、斯堪地那維亞貨幣及新興市場貨幣則顯得更具吸引力。

川普關稅政策促使資金轉向海外市場尋找機會

除了AI風險，川普(Donald Trump)總統在2025年實施的全球互惠關稅政策，也引發了「賣出美國」的交易策略，導致包括美元在內的美國資產遭到拋售。美元指數在2025年已下跌9.4%，今年迄今再跌1.4%。BFG Wealth Partners 投資長 Peter Boockvar 指出，由於去年上半年美元表現創下1970年代以來最差紀錄，投資人開始在美國以外尋找機會。外資雖然持續投資美股，但已採取前所未見的規模對美元部位進行避險，顯示投資人在持有美股七雄（Mag 7）的同時，正積極對沖貨幣風險。

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