Meta(META) 在一月底公布財報後，股價單日一度大漲超過 10%，但隨後卻逐步回跌，甚至低於財報發布前的水準。投資人最初對其 2025 年強勁的結尾感到振奮，包括第四季營收成長 24% 且獲利優於華爾街預期。然而，公司對 2026 年資本支出（Capex）的預測高達 1,350 億美元，這一數字稍稍澆熄了市場的熱情。

這項支出預測在投資圈引發了激烈辯論，因為 Meta 計劃將 AI 相關支出從 2025 年的 722 億美元增加近一倍。隨著 2026 年的展開，投資人該如何權衡優異的業績成果與鉅額的支出計畫？以下是市場對這家社群媒體巨頭未來前景的深度解析。

2026年資本支出預測倍增，市場擔憂獲利遭侵蝕

Meta 近期意外調高 2026 年資本支出指引至 1,150 億美元到 1,350 億美元之間，相較於 2025 年的 722 億美元有顯著幅度的跳升。這波支出激增的主要目的是資助 Meta 的超級智慧實驗室（Meta Superintelligence Labs），並擴大資料中心產能，以利與 Alphabet(GOOGL) 和 Amazon(AMZN) 等超大規模雲端業者競爭。這引發了部分投資人的擔憂，認為高昂的基礎設施成本可能會壓低未來的利潤率。

核心廣告業務強勁成長，AI技術已展現變現能力

看好 Meta 的分析師指出，該公司擁有無可匹敵的規模優勢，其應用程式家族（Family of Apps）每日活躍用戶數已達 35.8 億人，約佔全球人口的 43%。更重要的是，人工智慧(AI)已經在核心廣告業務中帶來實質成效，推動廣告曝光次數增加 18%，並使 Instagram Reels 的觀看時間成長 30%。

此外，多方觀點強調 Meta 擁有強大的財務堡壘，包括 816 億美元的現金部位以及 2025 年高達 1,160 億美元的營運現金流。考量到 2026 年第一季營收指引介於 535 億至 565 億美元，隱含成長率高達 34%，樂觀者認為資本支出的激增是為了實現可持續成長的合理投資。

營運成本增速超越營收，元宇宙虧損仍是隱憂

儘管營收表現亮眼，空方觀點則強調 Meta 的成本與費用成長速度已超過營收成長。數據顯示，第四季費用激增 40%，而營收僅成長 24%。部分市場人士對公司追求通用人工智慧(AGI)的策略持懷疑態度，擔憂即使是低標的 1,150 億美元資本支出，也可能耗盡自由現金流。

此外，Reality Labs 自 2020 年以來已累積超過 800 億美元的虧損，第四季單季虧損達 60 億美元。批評者擔心，若缺乏清晰的變現計畫，激進的 AI 投資可能重演過去幾年元宇宙部門鉅額虧損的劇本，進而損害股東價值。

本益比仍低於歷史平均，機構看好長期獲利動能

從量化分析的角度來看，Meta 目前在獲利能力與成長指標上仍維持高評分。儘管資本支出擴張導致估值評級出現波動，但該公司在多項關鍵績效指標上仍優於通訊服務類股的平均水準。

就估值而言，Meta 目前的預估本益比（Forward P/E）約在 19 倍至 22 倍之間。雖然相較部分同業享有溢價，但仍遠低於該公司 10 年平均本益比 26.4 倍，顯示相對於其歷史成長性，股價可能仍被低估。隨著第四季每股盈餘（EPS）繳出 8.88 美元的佳績，市場共識預期 2026 年 EPS 將成長 26% 至約 29.60 美元。

虛擬實境部門轉向智慧穿戴，預期虧損將於2026觸頂

在產品策略方面，執行長馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）宣布 Reality Labs 將進行策略轉向，從純粹的虛擬實境（VR）聚焦到智慧眼鏡與穿戴式裝置。雖然該部門虧損仍大，但管理層預期 2026 年將是虧損的高峰，隨後將開始逐步收斂。同時，公司核心的 AI 努力持續開花結果，除了推動 Reels 觀看時間成長外，其影片生成工具的年化營收更已達到 100 億美元的規模。

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