知名連鎖速食品牌 Wendy's(WEN) 近期公布 2025 年第四季財報並釋出 2026 年展望，管理層將 2026 年定調為「重建之年」。面對美國市場的銷售逆風，公司宣布啟動名為「Project Fresh」的轉型策略，計畫透過關閉績效不佳門市、優化營運與更新菜單來重拾成長動能，同時設定了新的年度獲利目標，展現改革決心。

美國市場行銷支出減少致營收下滑，國際業務逆勢成長成亮點

根據最新財報數據，Wendy's(WEN) 全球系統銷售額在 2025 年第四季下滑了 8.3%，主要受到美國業務疲軟的拖累。代理執行長 Ken Cook 指出，美國市場行銷支出顯著減少，加上前一年同期與「海綿寶寶」聯名活動基期較高，以及新口味雞肉三明治推遲至 2026 年上市，皆影響了當季表現。

儘管美國市場面臨挑戰，國際業務卻表現強勁。第四季國際系統銷售額成長 6.2%，並在亞美尼亞與蘇格蘭等地開設了 59 家新門市。2025 年全年國際市場淨增 121 家餐廳，創下紀錄，顯示品牌在海外市場的擴張策略正持續發酵，為公司營收提供了重要的支撐力道。

Project Fresh四大支柱確立，優化門市結構預計關閉美5%據點

為了扭轉頹勢，Wendy's(WEN) 正式推出「Project Fresh」轉型計畫，該策略涵蓋四大支柱：品牌振興、卓越營運、系統優化及資本配置。管理層坦言，已清楚掌握行銷、菜單與營運上的改進空間，並將以急迫的態度執行改革，期望藉此鞏固長期獲利基礎。

作為系統優化的一環，公司計畫關閉美國約 5% 至 6% 的門市。其中，2025 年第四季已關閉 28 家，其餘預計將在 2026 年上半年完成。此外，Wendy's(WEN) 也將「Biggie Deals」確立為永久性的價值平台，試圖在價格敏感的消費環境中，重新吸引追求高性價比的顧客回流。

2026年定調為重建之年，營收持平但現金流預估保持穩健

展望 2026 年，Wendy's(WEN) 預期這將是重建的一年，全球系統銷售額預估將與前一年持平。雖然 Project Fresh 可望帶來改善，但考量到第 53 週的日曆效應、計畫中的門市優化行動以及第一季惡劣天氣的影響，公司對財務指引採取較為審慎的態度。

具體財務目標方面，公司預估 2026 年調整後 EBITDA 將落在 4.6 億至 4.8 億美元之間，調整後每股盈餘（EPS）預計介於 0.56 至 0.60 美元。儘管獲利面臨壓力，但自由現金流預估仍可達 1.9 億至 2.05 億美元，顯示公司在資本配置與現金流管理上仍維持一定水準的穩健度。

管理層強調長期品牌資產建設，華爾街分析師關注轉型執行力

在財報會議上，Evercore ISI 與 Truist 等機構分析師針對行銷成效與菜單策略提出詢問。Ken Cook 回應表示，策略重心將從追求「隔夜銷售暴增」轉向建立長期的品牌資產，並強調新的菜單行事曆與優質漢堡限時產品（LTO）將是未來的重點。

分析師普遍對轉型計畫抱持審慎態度，特別關注美國同店銷售（SSSQ）何時能止跌回升。管理層透露，雖然 2025 年 11 月和 12 月的表現優於 10 月，但 2026 年 1 月受天氣影響再次下滑 8%，不過仍預期隨後將逐季改善。法人亦關心門市關閉對加盟商的影響，公司則表示此舉雖會造成短期的 EBITDA 拖累，但有助於提升整體系統的健康度。

原物料通膨與天氣因素仍是挑戰，牛肉價格波動需持續留意

除了內部轉型挑戰，外部總體經濟環境仍充滿變數。管理層指出，持續的商品與勞動力成本通膨將持續壓迫利潤率，特別是牛肉價格的波動被列為主要壓力點。此外，天氣因素對短期客流量的影響也不容忽視。

Wendy's(WEN) 在 2025 年透過股息與股票回購向股東返還了 3.3 億美元，資產負債表上仍持有 3.4 億美元現金。面對 2026 年的轉型陣痛期，投資人將密切觀察 Project Fresh 是否能如期發揮效益，以及公司能否在優化門市結構的同時，穩住加盟商信心並重拾營收成長。

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