知名投資機構 Stephens 於2月11日發布最新報告，將食品巨頭荷美爾食品(HRL)的目標價從27美元下調至25美元，但仍維持「等權重」評級。該機構指出，公司短期內面臨營運挑戰，主要受限於產品定價調整與投入成本變動之間存在時間差，導致第一季利潤率承受壓力。儘管目前面臨逆風，Stephens 仍預期隨著時間推移，特別是展望2026年，公司獲利能力有望逐步改善。

原料成本與定價時間差導致毛利率僅15.7%且短期面臨挑戰

根據 Stephens 的分析，荷美爾食品(HRL)在第一季面臨的主要壓力來自於定價策略與成本波動的錯位。財報數據顯示，公司的毛利率錄得15.7%，反映出當前成本結構對獲利造成的侵蝕。雖然管理層對今年度的獲利改善抱持樂觀態度，且近期有三位分析師上調了對該公司未來期間的獲利預估，但短期內的利潤率壓縮仍是投資人需關注的焦點。

USDA數據顯示豬隻屠宰量增加有望緩解投入成本壓力

儘管短期承壓，市場基本面數據為荷美爾食品(HRL)帶來一絲曙光。美國農業部（USDA）的數據顯示，春季和夏季月份的豬隻屠宰量預計將增加，且屠宰重量較重。這一趨勢有助於增加市場供應，進而緩解原材料的投入成本壓力，為公司未來的獲利能力提供支撐。Stephens 亦指出，隨著時序進入2026年，預期公司的獲利表現將會出現好轉。

禽流感風險猶存與合約限制導致火雞業務獲利擴張受限

在風險因素方面，Stephens 特別點出高致病性禽流感對荷美爾食品(HRL)旗下火雞業務的潛在影響。雖然供應趨緊通常會推升產品價格，但由於公司簽訂了「成本加成合約」（cost-plus contracts），這類合約條款限制了公司在價格上漲時所能獲取的利潤擴張幅度。這意味著即便火雞價格因供給減少而上漲，公司能從中獲得的超額利潤也相對有限。

荷美爾Q3營收逾30億美元展現規模優勢但獲利未達預期

回顧上一季財報表現，荷美爾食品(HRL)展現了其作為全球品牌食品公司的規模優勢。第三季淨銷售額超過30億美元，GAAP淨利接近1.84億美元，這兩項數據均較前一年同期成長。然而，儘管營收與獲利雙雙成長，其利潤表現仍低於華爾街分析師的預期。不過，憑藉其產品在超市和便利商店的高普及率，穩定的銷量仍是公司在面對市場波動時的重要護城河。

***免責聲明：本報導僅供資訊參考，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎，投資人應自行判斷並承擔投資結果。***

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