凱悅飯店展望2026年EBITDA估增18%，會員經濟與輕資產模式發威

全球知名飯店集團凱悅飯店(H)管理層在最新的法說會上釋出樂觀訊號，強調品牌轉型策略已見成效。執行長 Mark Hoplamazian 指出，公司正朝向更專注於品牌經營的組織發展，預期 2026 年在強勁的品牌動能與輕資產（Asset-light）轉型推動下，調整後息稅折舊攤銷前盈餘（Adjusted EBITDA）將成長 13% 至 18%，淨客房數量成長率則落在 6% 至 7% 之間。這顯示凱悅飯店(H)在全球旅遊市場復甦的背景下，營運效率與獲利能力正同步提升。

獲利指引強勁，調整後EBITDA上看12億美元

根據財務長 Joan Bottarini 發布的財務指引，凱悅飯店(H)預計 2026 年全系統平均客房收益（RevPAR）將成長 1% 至 3%，其中國際市場的成長率將高於美國市場，且頂級奢華品牌表現最強勁。公司預估總手續費收入將成長 8% 至 11%，金額約落在 12.95 億至 13.35 億美元之間。

在獲利能力方面，受惠於手續費收入增長及聯名信用卡的貢獻，調整後 EBITDA 預計將達到 11.55 億至 12.05 億美元。此外，調整後自由現金流目標將大幅成長 20% 至 30%，達到 5.8 億至 6.3 億美元。公司也承諾將持續回饋股東，預計 2026 年的資本回報金額將落在 3.25 億至 3.75 億美元之間。

輕資產轉型奏效，目標2026年獲利佔比達九成

凱悅飯店(H)積極推動「輕資產」商業模式，旨在降低持有實體房產的風險並提高資本回報率。執行長宣布已出售 Playa 投資組合中的 14 家飯店，交易金額約 20 億美元，並針對其中 13 家物業簽署了長期管理協議。同時，公司也完成了西班牙三處 Alua 物業的出售案。

這項轉型策略的核心目標，是在 2026 年實現「輕資產盈餘」佔比達到 90%。透過減少自有資產、專注於管理與特許經營費用收入，凱悅飯店(H)能以更少的資本投入換取更穩定的現金流，這也是近年來華爾街投資人評估飯店類股時相當看重的指標。

會員數突破6300萬，大中華區與印度市場成開發亮點

強大的會員忠誠度計畫是凱悅飯店(H)的護城河之一。「凱悅天地」（World of Hyatt）會員數已成長 19%，總數突破 6300 萬人。管理層透露，2025 年全球近一半的住房需求來自會員，這不僅降低了行銷成本，也提升了對業主的吸引力。

在開發動能方面，凱悅已連續第 9 年保持業界領先的淨客房成長率。目前的籌建管道（Pipeline）達到創紀錄的 14.8 萬間客房。值得注意的是，大中華區的簽約量較 2024 年成長超過 50%，印度市場也展現強勁興趣，顯示亞洲新興市場將是未來幾年的主要成長引擎。

導入AI優化營運，自動化提升獲利轉換率

面對法人提問關於 AI 技術的應用，執行長表示凱悅飯店(H)已建立基於私有雲的架構，並導入多個大型語言模型（LLM）與代理平台。透過在數位通路內建意圖搜尋功能，不僅提高了訂房轉換率，也帶動了每筆訂房營收的增長。

自動化技術也直接貢獻了成本效益。管理層證實，部分一般及行政費用（G&A）的節省來自於自動化流程的導入，特別是在客服中心與飯店支援服務方面，AI 的應用不僅節省了開支，同時也提升了服務品質與營運效率。

留意天災影響與分銷業務逆風，財務長示警短期挑戰

儘管整體展望樂觀，投資人仍須留意潛在風險。2025 年第四季的分銷部門調整後 EBITDA 因「梅莉莎颶風」（Hurricane Melissa）以及四星級以下飯店訂房量減少而下滑。財務長 Bottarini 指出，預期 2026 年分銷部門仍將面臨約 1000 萬美元的逆風挑戰。

此外，針對合資企業（JV）的貨幣化進程與美國融資環境的變化，管理層表示將持續關注並透過資產出售來緩解風險。雖然天災保險理賠的具體時間點尚不確定，但公司強調其資產負債表依然穩健，擁有 23 億美元的流動性資金。

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