美國國防與工業大廠柯蒂斯-萊特(CW)公布最新財報，受惠於全球國防支出增加與核能市場需求回升，2025年第四季營收達9.47億美元，較前一年同期大幅成長15%，全年自由現金流更創下歷史新高。執行長Lynn Bamford表示，公司的轉型成長策略已見成效，帶動銷售、獲利與新訂單全面上揚。展望2026年，在強勁的在手訂單支撐下，公司預估每股盈餘(EPS)將成長11%至15%，營運表現有望優於銷售成長幅度。

2025年營收獲利雙創新高，自由現金流表現強勁

回顧2025年第四季，柯蒂斯-萊特(CW)繳出亮麗成績單，單季營收年增15%，其中有機成長率達11%，主要動能來自航太與國防市場的強勁需求，該領域成長率達16%，遠超乎管理層原先預期。全年每股盈餘(EPS)較前一年大增21%，主要歸功於營運效率提升與股數減少。值得注意的是，公司全年調整後自由現金流達到5.54億美元的歷史新高紀錄，顯示其卓越的現金創造能力，為未來投資奠定厚實基礎。

2026年財測指引樂觀，預估每股獲利雙位數成長

針對投資人關注的2026年展望，柯蒂斯-萊特(CW)管理層釋出樂觀訊號。公司預估全年有機營收將成長6%至8%，總營業利益成長率則落在8%至11%之間，顯示獲利增速將快於營收增速。預估2026年每股盈餘(EPS)將落在14.70美元至15.15美元區間，相當於年增11%至15%。此外，營益率預計將進一步擴張至18.9%到19.2%，反映出公司在高利潤產品組合上的優化成果。

國防與核能業務扮推手，訂單能見度持續提升

細看各部門表現，國防電子業務表現尤為突出，營益率達到25.9%，較前一年同期提升160個基點。管理層預估2026年海軍與電力部門銷售將成長8%至9%，航太與工業部門則成長5%至7%。目前的訂單出貨比(Book-to-bill ratio)接近1.2倍，顯示接單狀況暢旺。針對AP1000核反應爐的訂單前景，管理層透露首批訂單可能來自歐洲客戶（如波蘭或保加利亞）或美國本土，顯示核能業務正處於有利的戰略位置。

短期面臨預算延遲挑戰，長期營運結構依然穩健

儘管整體展望正向，柯蒂斯-萊特(CW)管理層也提醒市場需留意的短期風險。由於政府預算持續決議案(CR)與停擺影響，國防訂單的認列時間可能出現遞延，導致國防電子部門的訂單出貨比受到波動。此外，商業核能與製程市場因增加原型設計活動，預計將對2026年的利潤率造成一定壓力。不過，公司強調將透過持續改善營運資本（目標佔營收比重降至18%）與雙重採購策略，來緩解供應鏈風險並確保長期獲利能力。

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