這是一篇針對台灣投資人撰寫的美股個股專題報導。

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**Commerce.com(CMRC) 公布最新財測，預估2026年將是轉虧為盈的關鍵年，受惠於B2B業務強勁與AI支付佈局，目標首度達成全年度GAAP獲利！**

電商軟體服務商 Commerce.com(CMRC) 於法說會公布2025年第四季及全年度財報，儘管市場環境充滿挑戰，公司仍繳出營運改善的成績單。執行長 Christopher Hess 指出，2025年是公司關鍵的轉折年，全年營收達3.42億美元，較前一年同期成長約3%。值得注意的是，公司展現了強勁的現金流生成能力，非一般公認會計原則（Non-GAAP）營業利益達2,800萬美元，且淨債務從前一年的3,300萬美元大幅縮減至1,100萬美元，財務體質顯著優化。

B2B訂閱營收成長近兩成並擴大AI與支付佈局

公司成長動能主要來自B2B市場的強勁需求，BigCommerce B2B版本的客戶訂閱年度經常性收入(ARR)在2025年成長近20%。執行長強調，這顯示B2B需求的續航力以及公司產品的差異化優勢。此外，產品創新也是重點，第三季推出的自助式服務 Surface 表現亮眼，使用該服務的商家商品交易總額（GMV）成長率平均比未使用者高出24個百分點。

為了加速成長，Commerce.com(CMRC) 宣布將研發投資增加近30%，並積極擴大與科技巨頭的合作，包括 OpenAI、微軟(MSFT) 的 Copilot、Google(GOOGL) 的 Gemini 以及 Perplexity。在支付領域，公司預計在2026年第一季末與 PayPal(PYPL) 合作推出 BigCommerce 支付服務，期望透過更緊密的支付整合來提升變現能力。

2026年營收指引看增且力拚首次實現GAAP獲利

展望2026年，財務長 Daniel Lentz 給出了樂觀的獲利指引。公司預估2026年全年營收將介於3.475億至3.695億美元之間，年增率約為2%至8%。更重要的是，管理層預期2026年將實現公司史上首次的全年度GAAP（一般公認會計原則）獲利，這對投資人而言是一個重要的里程碑。

在獲利能力方面，預估2026年 Non-GAAP 營業利益將落在3,400萬至5,300萬美元之間，以營收指引中位數計算，營業利潤率約為10%至14%。雖然營收成長幅度相對溫和，但公司正從單純追求高成長，轉向重視變現效率與獲利能力的平衡發展，並將開始揭露商品交易總額（GMV）及全公司淨收入留存率（NRR）作為關鍵績效指標。

淨收入留存率未達標成分析師關注焦點

儘管獲利前景改善，但部份營運數據仍引發華爾街關注。2025年全公司的淨收入留存率（NRR）為95.2%，管理層坦言這個數字「不可接受」，並表示目前的多項計畫正是為了修復此一數據。此外，2025年商品交易總額（GMV）成長12%，達320億美元，但分析師對於 GMV 成長與營收成長之間的落差，以及變現率（Take Rate）的趨勢表達了擔憂。

法說會上，分析師對於2026年財測範圍較寬以及成長持續性提出質疑。管理層回應表示，財測範圍較大是因為今年有許多創新產品即將推出，潛在的上行空間較大，但也承認在提升留存率和執行新計畫上仍有許多工作要做。整體而言，Commerce.com(CMRC) 正處於轉型期，投資人應持續關注其新支付產品的變現成效以及 NRR 數據是否能如期回升。

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