生技製藥公司 Vanda Pharmaceuticals (VNDA) 公布了 2025 年第四季及全年財報，儘管主力產品 Fanapt 銷售強勁帶動整體營收成長，但受到一次性非現金稅務費用的衝擊，公司淨虧損呈現大幅擴大的趨勢。雖然面臨學名藥的競爭壓力，管理層仍對新藥 Nereus 的核准與後續產品線的擴展持樂觀態度，並持續擴大商業化團隊的投資。

主力藥品Fanapt銷量激增抵銷學名藥衝擊

Vanda Pharmaceuticals (VNDA) 2025 年全年總營收達到 2.161 億美元，較前一年成長 9%。這一增長主要歸功於其主力精神分裂症藥物 Fanapt 的強勁表現。Fanapt 全年淨產品銷售額成長 24% 至 1.173 億美元，總處方量增加 28%，新病患處方量更是躍升 149%。公司執行長 Dr. Mihael Polymeropoulos 指出，這得益於針對雙相情緒障礙症（躁鬱症）商業發布後的推廣，以及針對消費者的品牌知名度行銷活動。

然而，另一款產品 Hetlioz 則因持續受到美國市場學名藥競爭的影響，全年銷售額下滑 7% 至 7140 萬美元。財務長 Kevin Moran 表示，儘管銷量和價格受到扣除額影響而下降，但該品牌在面臨三年學名藥競爭下，仍保有大部分的市佔率。至於多發性硬化症藥物 Ponvory，全年銷售額微幅下滑 2% 至 2740 萬美元。

會計帳面調整導致淨虧損數據擴大

雖然營收成長，但 Vanda Pharmaceuticals (VNDA) 2025 年全年淨虧損達 2.205 億美元，遠高於 2024 年的 1890 萬美元虧損。這主要是受到 8180 萬美元所得稅費用的影響，其中包含因認列遞延所得稅資產的評價備抵（valuation allowance）所產生的一次性、非現金稅務費用 1.137 億美元。若排除此會計項目，虧損幅度將有所不同。此外，由於商業發布推廣及研發支出增加，全年營業費用也從 2.394 億美元攀升至 3.673 億美元。截至 2025 年底，公司持有的現金與有價證券為 2.638 億美元。

新藥Nereus獲准與產品線審查進度

在研發與法規進展方面，管理層強調了一項重大勝利：FDA 於 2025 年底核准了新藥 Nereus（tradipitant），用於預防動暈症引起的嘔吐。這是該領域 40 多年來首個新的口服藥物選擇。公司預計在 2026 年第二季末或第三季初將產品推向市場，並預期定價將高於市面上常見的暈車藥。

此外，針對雙相情緒障礙症和精神分裂症的藥物 Bysanti，其新藥申請（NDA）正在 FDA 審查中，目標行動日期為 2026 年 2 月 21 日。另一款用於治療泛發性膿皰性乾癬（GPP）的藥物 imsidolimab，其生物製劑查驗登記申請（BLA）也已於 2025 年第四季提交。

2026年財測預估營收持續成長但支出增加

展望 2026 年，Vanda Pharmaceuticals (VNDA) 預估現有商業化產品（Fanapt、Hetlioz 和 Ponvory）的總營收將介於 2.3 億至 2.6 億美元之間。其中 Fanapt 預計貢獻 1.5 億至 1.7 億美元。管理層表示，這項指引已考量了 Hetlioz 因競爭持續下滑以及 Ponvory 的溫和成長。公司雖未提供具體現金指引，但預期 2026 年的現金消耗將高於 2025 年，主因包括 Nereus 獲准後需支付給禮來公司（Eli Lilly）的 1000 萬美元里程碑金，以及潛在支付給 AnaptysBio 的款項。

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