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川普再次成為美國總統，引爆的不僅是政治話題，更將全球資本市場推向新一波動盪。從中美貿易戰升溫、關稅政策變數，到地緣政治風險升高、通膨與利率前景未明，種種不確定性正衝擊著每一位投資人的資產配置思維。
面對這樣的市場環境，過去單押某一區域或資產類別的操作方式，將越來越難以應對突如其來的波動與黑天鵝事件。唯有更具韌性、能在多種市場情境中穩健成長的配置策略，才能不被擊潰。
本文將帶你重新檢視不同資產類別的功能，並以投資門檻較低的ETF作為工具，在常見的股、債以外，納入原物料、槓桿型、外匯3類標的，最後結合回測數據，提供3種適合不同風險屬性、穿越牛熊的投資組合。
5類資產功能各異 先鞏固股債核心配置
股票與債券 ➡ 核心配置
股債配是最基礎、也最廣泛適用的資產配置方式。股票部分建議以全球市值型ETF為主，如Vanguard全世界股票（VT），可一併涵蓋美、歐、亞等主要市場；債券則可選擇Vanguard全球債券（BNDW）這類的總體債券ETF，該類ETF涵蓋多種信用評級與天期的債券，能提供穩定的利息收入與避險功能。
長期以來，股債資產的相關性大多維持在正負0.3以內，代表兩者波動關係較小，當股市下跌時，債券能有效緩衝損失。不過近年受通膨干擾，股債相關性一度升高至0.7，但隨著通膨壓力減緩，預期兩者將逐步回歸過往的低度相關狀態。
若投資人已充分了解股市波動風險，並具備20至30年以上的長期持有計畫，也可考慮不配置債券，專注追求資本成長。
原物料ETF ➡ 避險工具
原物料包括黃金、原油與農產品等，其價格主要受供需、氣候與地緣政治影響，與股債市場關聯度低，雖長期報酬不如股票，但在市場極端波動時可發揮避險作用。
例如2022年俄烏戰爭爆發，推升石油與農產品價格，與當年股債雙雙下跌形成明顯對比；當年USCF石油ETF（USO）與Invesco德銀農業ETF（DBA）分別上漲28.97%、2.53%，而SPDR標普500指數ETF（SPY）與Invesco那斯達克100指數ETF（QQQ）則分別大跌18.18%、32.58%。今（2025）年初黃金亦發揮同樣效果，截至4月17日，SPDR黃金ETF（GLD）上漲26.43%，而SPY與QQQ仍下跌逾10%。
槓桿型ETF ➡ 加快資產成長
槓桿型ETF的設計是為了放大市場漲跌幅度，達到短期內快速增長資產的目的，代表商品有元大台灣50正2(00631L)和美股的ProShares 三倍做多納斯達克ETF（TQQQ）。
不過，因波動性極高，這類ETF僅適合積極型投資人，特別是充分了解股市風險，也相信股市會不斷上漲的年輕族群。建議小比例納入投資組合，作為資產成長的輔助工具。至於接近退休或追求資產穩定的投資人，則應避免使用，以防在市場修正時遭遇難以承受的損失。
外匯ETF ➡ 避險工具
當金融市場面臨劇烈波動或系統性風險，資金常轉向避險貨幣，其中日圓最具代表性，而外匯ETF能提供另一層避險防線。
以今年4月台股重挫為例，多數資產同步下跌，日圓卻逆勢走強，Invesco日圓ETF（FXY）自年初上漲10.54%，表現僅次於GLD，顯示其具有高度防禦效果。
各類資產不必樣樣兼備 要考量目標與風險屬性
構建有效率的配置組合，關鍵不在於納入多少種資產，而在於這些資產彼此間的關聯性是否夠低，能否在不同市場環境下互補、提升整體風險調整後的報酬表現。有些人誤以為「配置越多越好」，實際上過度分散反而會降低效率，並提高管理難度。理想狀況應是依據投資目標、年齡與風險承受度，挑選幾類具互補性的資產進行配置。
為了具體說明不同配置方式的效果，我們針對2016年1月至2025年3月約10年期間進行回測，模擬3種風險屬性的ETF組合，觀察其年化報酬率、最大回撤與波動度表現。
低風險配置：股債為主適時加入現金部位
對於風險承受度較低或已接近退休年齡的投資人來說，資產穩定性是首要考量。傳統的股債配置仍是首選。本文回測以VT與Vanguard總體債券市場ETF（BND）為例（BNDW成立時間僅7年，樣本不足故無法回測）。
若採用最經典的「股6債4」配置，10年年化報酬率為6.9%，最大回撤為‒21.12%，波動度約10.16%。若單純配置VT，波動度為15.1%，加入債券能明顯降低組合風險，有助於在市場大跌時穩住投資信心，避免恐慌性賣出。
即使這樣的配置風險較低，仍非毫無風險。回測期間最低年度報酬率為‒16.05%，故提醒投資人須保有基本風險意識。若仍難以承受波動，也可進一步納入現金部位，例如配置40%股票、10%債券、50%現金，雖年化報酬率降至5.5%，但最大回撤也同步降至‒11.28%，報酬最差年度僅下跌7.67%，不失為一種低風險對策。
中度風險配置：加入多元資產投資組合保有彈性
在低風險配置的基礎之下，若認同多元資產配置能提升組合效率，除了維持基本的股債配置外，也可納入原物料與外匯ETF，以分散風險來源。
此配置維持股票比例60%不變，將40%防守部位中債券的比例調降至25%，其餘15%則平均配置至石油（USO）、黃金（GLD）、日圓（FXY）。原因在於，債券負責提供防守，考量原物料、外匯與股債相關性低，具備分散風險效果，因此以它們補足部分防守功能，使整體防守部位仍維持在40%，兼顧成長與穩健。
回測結果顯示，年化報酬率為7.49%，波動度為10.62%，略高於低風險配置，但最大回撤為‒19.45%，反而略低，展現良好的風險報酬平衡。
高風險配置：加入槓桿型ETF 加速資產累積
對於願意承擔較高風險、追求資產加速成長的積極型投資人，則可以進一步納入槓桿型ETF，增加報酬的潛力。不過，在配置這類資產時，需要格外留意比例的控制，以免不小心承受過多風險。
而建議配置的比例為股票50%、TQQQ 10%、債券25%、原物料15%，雖然股票比例仍維持在60%，但曝顯增加，能夠追求更高的資產增長。這個組合的年化報酬率大幅提升至11.9%，但最大回撤達到‒24.57%，波動度也上升至14.65%，略高於VT的‒23.95%和15.53%，顯示操作難度與心理負擔皆顯著提升，並不適合所有投資人。
再次提醒，當全球地緣政治風險升高，或像川普在位執政、美中貿易戰升溫的情境下，單押台股或甚至美股，將暴露在更高的系統性風險中。此時，更應重視全球分散配置的重要性，將資金配置於多市場、多資產的ETF上，降低單一市場的衝擊。
守住紀律是關鍵 定期再平衡以維持風險度
從以上回測數據可以看出，選擇資產配置策略時，除了考量潛在報酬，更重要的是評估自己在市場逆風時，是否有能力與意志力堅持原定計畫，而這往往才是資產配置能否成功的真正分水嶺。
尤其在近期市場波動加劇下，更要穩定自己的操作節奏，避免情緒被行情牽著走。定期定額該繼續就繼續，有閒錢時適度加碼，會比試圖預測市場低點來得穩健。切忌因為短期跌勢就中斷原先策略，自亂陣腳。上表也整理出3種可能情境，供投資人近期操作參考。
此外，定期再平衡同樣是不可或缺的一環。建議每半年或一年檢視一次資產配置，並將組合比例調整回初始設定。唯有這樣，才能讓投資組合持續維持在合適的風險範圍內，並在震盪市況中保有調整與應變的彈性。
（圖片來源：Shutterstock僅示意/ 內容僅供參考，投資請謹慎為上）文章出處：《Money錢》2025年5月號下載「錢雜誌App」隨時隨地掌握財經脈動
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