知名玩具大廠美泰兒(MAT)公布最新財報與未來展望，雖然宣佈擴大股票回購並全資收購手遊工作室 Mattel163 以強化數位佈局，但受到美國市場年底銷售放緩影響，加上為了轉型計畫投入鉅額資金，公司對 2026 年的獲利指引表現趨於保守。管理層強調這將是轉型的關鍵過渡年，預期真正的成長爆發期將落在 2027 年。

假期銷售不如預期導致毛利率下滑，美國市場十二月成長動能明顯放緩

回顧 2025 年第四季表現，美泰兒(MAT)營收來到 17.7 億美元，較去年同期成長 7%。儘管整體銷售數據呈現正成長，且北美地區總銷售額成長 7%、國際市場成長 4%，但關鍵的美國市場在 12 月份的銷售動能卻不如公司預期。受到零售商促銷折扣力度加大、通膨因素以及匯率波動的影響，第四季調整後毛利率下降了 480 個基點至 46%。雖然該季調整後每股盈餘(EPS)從前一年的 0.35 美元微幅上升至 0.39 美元，但全年營收仍下滑 1% 至 53.5 億美元。

斥資1.59億美元收購網易合資股權，強化數位遊戲佈局成為新成長引擎

為了加速數位轉型，美泰兒(MAT)宣布與合資夥伴網易達成協議，將以 1.59 億美元收購 Mattel163 剩餘的 50% 股權，使其成為全資子公司。這筆交易對 Mattel163 的估值約為 3.8 億美元。執行長 Ynon Kreiz 強調，這項收購是公司轉向「以品牌為中心」戰略的重要拼圖，將有助於公司整合營運模式，並利用人工智慧技術優化供應鏈與系統。透過完全掌控手遊業務，公司期望能更靈活地運用旗下 IP 開發高利潤的數位遊戲產品。

2026年營收預估成長個位數，擴大資本支出致每股盈餘測值低於市場預期

展望 2026 年，美泰兒(MAT)預估在固定匯率下，淨銷售額將成長 3% 至 6%，匯率因素預計將帶來 1.5 個百分點的營收助益。然而，由於公司計畫投入高達 1.5 億美元於數位化與戰略項目（包含 1.1 億美元的戰略投資及 4000 萬美元的績效行銷費用），預計將壓縮短期獲利表現。公司預估 2026 年調整後每股盈餘(EPS)將落在 1.18 至 1.30 美元之間，調整後營業利益則介於 5.5 億至 6 億美元。管理層坦言，2026 年將是實施新戰略的重要年份，獲利回報預計要到 2027 年才會顯著展現。

董事會授權15億美元股票回購計畫，展現對長期現金流與財務體質信心

儘管短期面臨獲利壓力，美泰兒(MAT)仍展現對自身財務體質的信心。截至年底，公司在回購 6 億美元股票後，手中現金仍超過 12 億美元。財務長 Paul Ruh 宣佈，董事會已授權一項新的 15 億美元股票回購計畫，期限至 2028 年。這顯示公司在進行戰略投資的同時，仍致力於透過資本配置為股東創造價值。此外，公司預期 2026 年調整後毛利率將回升至約 50% 的水準。

華爾街分析師擔憂投資回收期拉長，通膨與促銷環境仍是未來主要挑戰

針對美泰兒(MAT)的最新戰略，市場分析師普遍持謹慎態度。在電話會議中，多位分析師針對高額投資的具體回報率(ROI)及回收時間點提出質疑，特別是考慮到 2026 年獲利指引低於前一季對長期目標的預期。分析師擔憂，美國零售環境的波動、持續的促銷壓力以及宏觀經濟的不確定性，可能抵銷數位轉型帶來的效益。儘管管理層對芭比(Barbie)等核心品牌在 2027 年重回強勁成長充滿信心，但市場目前的焦點仍集中在這些鉅額投資能否如期轉化為實際獲利。

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