川普政府利多失靈，比特幣今年跌幅逾兩成創16個月新低

儘管市場普遍預期川普政府對加密貨幣產業持友善態度，且相關市場結構法案有望通過，原本被看好在2026年初展開的牛市行情卻完全相反。比特幣今年以來已下跌超過21%，上週更一度跌至60,062美元，創下約16個月以來的新低水準。若與2025年10月創下的歷史高點相比，跌幅已接近50%。

槓桿倉位遭血洗重創散戶信心，市場敘事重建需時間

針對近期市場的劇烈回檔，Galaxy Digital(BRPHF) 創辦人兼執行長 Mike Novogratz 在紐約出席論壇時指出，這並非單一事件造成，而是反映了更廣泛的產業轉變。不同於過去 FTX 倒閉引發的信任崩盤，這次下跌沒有明顯的導火線。他特別提到2025年10月的市場大清洗，當時在24小時內有超過160萬名交易員、總計193.7億美元的槓桿部位遭強制平倉。

Novogratz 分析，這次大規模的槓桿清洗重創了許多散戶投資人和造市商，對價格造成巨大壓力。加密貨幣市場仰賴敘事與故事來吸引資金，但當參與者遭受如此嚴重的虧損，「蛋頭先生（Humpty Dumpty）沒辦法馬上拼回來」，市場信心的重建與修復需要相當長的一段時間。

告別追求數十倍獲利心態，加密貨幣將轉向金融服務與實體資產應用

Novogratz 認為，當前的低迷將帶來更持久的結構性改變，過去那種追求高風險回報的「投機時代」將逐漸退場。散戶進場往往是為了追求30倍、10倍的暴利，而非為了11%的年化報酬率。隨著產業引入風險承受度不同的機構法人，未來的市場樣貌將會截然不同。

雖然市場上永遠會有投機交易者，但 Novogratz 預測整體趨勢將被取代，加密貨幣的基礎設施將轉為向全世界提供銀行與金融服務。這意味著市場將轉向連結真實世界資產（RWA），回報率雖然較低但更為穩健。他並特別點名代幣化股票（tokenized stocks），認為這類資產將展現出完全不同的報酬屬性。

兩黨共識推動CLARITY法案過關，監管法規將成市場復甦關鍵

談及法規監管進度，Novogratz 對於加密貨幣市場結構法案（CLARITY Act）最終成為法律充滿信心。他透露近期曾與參議院多數黨領袖 Chuck Schumer 對談，Schumer 明確表示將推動法案通過。Novogratz 強調，無論是民主黨或共和黨，目前雙方都有意願通過該法案。

對於產業前景，Novogratz 認為加密貨幣產業迫切需要這項法案。除了法規明確化帶來的實質效益外，更重要的是能為低迷的加密貨幣市場重新注入活力與精神，這將是扭轉目前市場頹勢的關鍵催化劑。

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