美國房地產資訊平台巨頭 Zillow(Z) 週二盤後股價出現波動，跌幅達到5%。導致股價承壓的主因在於公司對未來的獲利指引未達市場預期，儘管該公司在營收展望上交出了優於預期的成績單。雖然 Zillow(Z) 預測2026年第一季的營收數字將高於分析師估計，但其調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）的指引區間卻低於市場共識，顯示出投資人對其短期獲利能力的擔憂掩蓋了營收成長的利多。

2026年首季營收展望樂觀但獲利指引疲軟

針對即將到來的2026年第一季，Zillow(Z) 預估總營收將介於7億至7.1億美元之間（中位數為7.05億美元），這項數據優於分析師平均預估的6.911億美元。然而，市場關注的焦點轉向了獲利指標，公司預期該季調整後 EBITDA 將落在1.6億至1.75億美元之間（中位數1.675億美元），這項數字明顯低於華爾街普遍預期的1.827億美元。

Zillow(Z) 執行長 Jeremy Wacksman 對此表示：「我們在第四季及整個2025年都繳出了強勁的成績，實現了所有公開的全年財務目標，包含正向的淨利表現，同時在房屋買賣和租賃市場的市佔率持續擴大。」這番話顯示管理層對公司長期的市場地位仍充滿信心。

第四季每股盈餘未達標但營收年增18%

回顧剛結束的2025年第四季財報，Zillow(Z) 的表現呈現好壞參半的態勢。該季調整後每股盈餘（EPS）為0.39美元，雖然較前一年同期的0.27美元有所成長，但仍微幅落後於市場共識的0.41美元。

在營收方面，公司表現則相對亮眼。第四季總營收達到6.54億美元，超越市場預期的6.505億美元，並較前一年同期成長了18%。這顯示儘管獲利未完全達標，但公司的業務規模與市場需求仍處於擴張階段。

租賃與房貸業務成長力道超越住宅市場

深入分析各業務部門表現，Zillow(Z) 的住宅業務營收成長8%，達到4.18億美元，主要受惠於代理商業務、軟體服務以及新成屋市場的成長。更值得注意的是，房貸業務營收較前一年同期激增39%，達到5700萬美元，這主要歸功於購屋貸款發放量飆升67%，達到15億美元的規模。

此外，租賃業務也展現強勁動能，第四季營收為1.68億美元，較前一年同期大增45%，其中多戶住宅（multifamily）營收更是成長了63%。Zillow(Z) 指出，在截至2025年12月31日的三個月期間，其表現優於整體住宅房地產產業達1500個基點，顯示其平台效應正在發酵。

營運效率提升帶動獲利指標改善

儘管未來的獲利指引引發市場疑慮，但 Zillow(Z) 在過去一季的營運效率確實有所提升。第四季調整後 EBITDA 從去年同期的1.12億美元攀升至1.49億美元。同時，調整後 EBITDA 利潤率也從2024年第四季的20%提升至23%，反映出公司在擴大營收的同時，也正努力控管成本並提升獲利能力。

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