美國西岸商辦大地主 Kilroy Realty(KRC) 公布最新營運展望，儘管第4季租賃表現創下六年來新高，顯示辦公室需求顯著回溫，但管理層對 2026 年的營運資金流（FFO）指引較為保守，加上大型建案納入投資組合後對短期出租率造成稀釋效果，導致股價面臨修正壓力。

2026年FFO指引區間揭曉，大型建案入帳短期稀釋出租率

根據公司最新財測，Kilroy Realty(KRC) 預估 2026 年每股營運資金流（FFO）將落在 3.25 美元至 3.45 美元之間，中位數為 3.35 美元。財務長 Jeffrey Kuehling 指出，由於 Kilroy Oyster Point 第二期（KOP 2）大型開發案正式納入穩定投資組合，預計 2026 年平均出租率將受到數學上的稀釋影響，下滑至 76% 到 78% 之間。若排除 KOP 2 項目影響，核心資產組合的平均出租率則可維持在 80% 至 81.5% 的穩健水準，顯示本業體質依舊健康。

辦公室需求回溫顯著，第4季租賃量創6年來最強表現

執行長 Angela Aman 強調，目前的辦公室租賃需求已恢復至 2019 年以來的最佳水準。第4季新簽租賃面積達 82.7 萬平方英尺，創下過去六年來單季最高紀錄，推升全年租賃總量至 210 萬平方英尺。其中，位於舊金山南部的 KOP 2 項目成功簽署 31.6 萬平方英尺合約，包含與加州大學舊金山分校（UCSF）簽訂的 28 萬平方英尺整棟租賃協議，將該項目的出租率一舉推升至 44%，顯示生技與醫療機構對優質空間的需求強勁。

積極優化資產組合，脫手非核心物業轉進生命科學園區

Kilroy Realty(KRC) 正積極執行資產回收策略，透過出售非核心資產來換取資金，轉而佈局高成長潛力區域。公司近期以 6,100 萬美元出售 Sunset Media Center，並以 1.25 億美元處分 Kilroy Sabre Springs。與此同時，公司斥資 1.92 億美元收購位於聖地亞哥 Torrey Pines 的 Nautilus 生命科學園區，管理層形容這是「世代難得的機會」，旨在強化公司在南加州生命科學聚落的市場地位，優化長期現金流品質。

股價回檔反應獲利逆風，同店淨營運收益成長預期受壓

儘管租賃市場傳出佳音，但財務逆風仍存。公司預估 2026 年同店淨營運收益（Cash Same-Property NOI）成長率將落在持平至負 1.5% 之間，主要受到前期稅費回收結束及部分租約到期的影響。此外，KOP 2 等大型開發案雖長期看好，但短期內的裝修期與免租期將導致開發物業的 NOI 呈現負貢獻（預計負 2,350 萬至 2,500 萬美元），投資人對於獲利稀釋的擔憂反映在股價走勢上，導致成交量爆量下殺。

關於 Kilroy Realty(KRC)

Kilroy Realty 是洛杉磯、聖地亞哥、舊金山灣區和大西雅圖地區約 1500 萬平方英尺辦公空間的主要所有者和業主。該公司是一家房地產投資信託公司。

Kilroy Realty(KRC) 昨日股市資訊

收盤價：33.2500

漲跌：-1.29

漲跌幅：-3.73%

成交量：4,092,419

成交量變動：181.93%

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