金融與科技業推動租賃需求，新租戶佔比過半顯示商辦市場顯著回溫

Vornado Realty Trust (VNO) 在 2025 年第四季財報會議中釋出樂觀訊號，執行副總裁 Glen Weiss 指出，目前的租賃管道（Leasing Pipeline）表現相當強勁，主要需求動能來自金融服務業與科技公司。值得注意的是，超過一半的潛在租約來自全新租戶，而非僅是舊約續租。為了應對市場需求，團隊正積極整合並釋出大面積的辦公空間機會，顯示優質商辦市場的熱度正在回升。

股價與資產價值嚴重脫鉤，公司計畫透過資產出售籌資以擴大庫藏股力道

針對市場關注的股價表現，執行長 Steven Roth 直言 Vornado Realty Trust (VNO) 目前的股價被嚴重低估，與公司實際持有的資產價值存在明顯落差。為了解決此一價值錯置問題，公司正考慮採取更積極的庫藏股回購策略。Roth 確認，公司手握多項可供出售的資產，計畫透過處分這些資產來籌措資金，進而投入回購自家股票，以實際行動維護股東權益。

曼哈頓重點開發案進展順利，第五大道重建項目預計帶來雙位數投資回報

在大型開發案方面，關於 350 Park Avenue 項目，執行副總裁 Michael Franco 解釋，因合作夥伴肯·格里芬（Ken Griffin）希望加速行使選擇權，雙方修訂了交易結構，Vornado Realty Trust (VNO) 將保有 20% 至 36% 的股權投資彈性。此外，623 Fifth Avenue 項目正轉型為頂級辦公空間，預計成本回報率將超過 10%，並可望為每股營運現金流（FFO）貢獻約 0.11 美元，展現公司在資產活化上的效益。

現金淨營業收入預計下半年轉正，股利恢復正常化需視收入流穩定狀況而定

財務展望部分，管理層預估現金淨營業收入（Cash NOI）將在 2026 年下半年轉為正值，主要受惠於免租期結束以及租戶開始正式支付租金。針對投資人關心的股利政策，Steven Roth 表示，雖然目前股利處於縮減狀態，公司的長期目標是在收入流穩定後恢復正常化股利發放，但他同時務實地提醒，預計今年內尚無法達成此目標，投資人需有耐心等待財務體質完全好轉。

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