Prospect Capital Corporation(PSEC) 公布 2026 會計年度第二季財報，展現資產負債表轉型成果。管理層宣布截至 12 月 31 日，公司淨投資收益達 9,100 萬美元，折合每股 0.19 美元，淨資產價值（NAV）為 30 億美元，每股 6.21 美元。針對投資人最關心的配息政策，公司宣布將於 2 月、3 月和 4 月持續發放每股 0.045 美元的月配息，顯示在優化投資組合的同時，仍致力於維持穩定的股東回報。

大幅轉向第一留置權貸款並降低次級債曝險

公司執行長 John Barry 強調，Prospect Capital(PSEC) 正持續推進戰略優先事項，核心重點是將資產輪動至「第一留置權優先擔保中型市場貸款」。自 2024 年 6 月以來，第一留置權資產佔比已提升 728 個基點，達到 71.4%。同時，公司大幅縮減次級票據（Second Lien）的曝險，並幾乎完全退出了次級結構性票據，該類資產佔比自 2024 年 6 月以來下降了 818 個基點，目前已接近零。此外，公司也持續退出包括房地產在內的股票掛鉤資產，並已於 2025 年 7 月和 12 月完成了 Echelon Transportation 的重大資產出售。

專注中型市場貸款且避開高風險軟體業

公司總裁 Michael Eliasek 指出，Prospect Capital(PSEC) 過去近 22 年來專注於 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）低於 5,000 萬美元的中型市場公司，其已退出投資的總內部報酬率（Gross IRR）約為 17.2%，年化淨實現損失率僅 0.1%。在 12 月的季度中，中型市場貸款佔新承作投資的 100%。值得注意的是，相較於商業開發公司(BDC)同業平均 22% 的軟體業曝險，Prospect Capital(PSEC) 在軟體公司的投資成本佔比僅 2.8%。管理層表示，由於風險考量，公司避開了所有年度經常性收入(ARR)類型的軟體交易，展現審慎的風控態度。

資產負債表穩健且流動性充裕

財務長 Kristin Van Dask 表示，公司具備穩健的財務槓桿和多元化的融資管道。截至 12 月底，資產負債表上的現金與未動用的循環信貸額度合計達 16 億美元，淨債務佔總資產比率為 28.2%。大部分資產未受產權負擔，且債務結構偏重於無擔保固定利率債務，避免了無資金支持的資產承諾。公司近期發行了 1.68 億美元、2030 年到期的 5.5% 優先無擔保票據，並鎖定了長達 26 年的負債階梯，顯示其強大的資產負債表實力與把握市場機會的流動性。

管理層看好固定利率投資前景

在展望與問答環節中，針對分析師詢問關於稅收退稅是否影響貸款餘額，以及是否計畫退出 First Tower 等投資項目，執行長 Barry 明確表示 First Tower 是公司的優質資產，目前無計畫退出。針對非上市 BDC 市場對可轉換特別股產品線的影響，總裁 Eliasek 認為利率是關鍵因素，隨著投資人重新偏好鎖定收益，固定利率投資將更具吸引力。管理層重申將持續專注於第一留置權優先擔保貸款，並透過資產輪動維持收益的穩定性。

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