2026 年營收指引強勁，營運獲利有望大幅改善

Oscar Health (OSCR) 管理層對未來展現高度信心，預估 2026 年總營收將落在 187 億至 190 億美元之間，以中間值計算，較前一年同期大幅成長 61%。執行長 Mark Bertolini 指出，公司正走在今年轉虧為盈的軌道上，預期 2026 年的營運獲利將較前一年顯著改善近 7.5 億美元。根據財測指引，2026 年的營運收益預計介於 2.5 億至 4.5 億美元之間，顯示公司在擴大規模的同時，獲利能力正同步提升。

2025 全年營收成長 28%，惟醫療賠付率上升致虧損

回顧 2025 年財報表現，Oscar Health (OSCR) 全年總營收達 117 億美元，較前一年同期成長 28%。然而，受到醫療賠付率(MLR)上升影響，全年淨損為 4.43 億美元。財務長 Richard Blackley 說明，第四季的醫療賠付率為 95.4%，較前一年同期增加 730 個基點，主要原因是索賠金額高於預期，以及風險調整抵銷低於預期。儘管面臨產業逆風，公司現金流仍保持穩健，年底現金及投資總額達 55 億美元。

AI 技術導入見效，行政費用率顯著下降

科技驅動效率是 Oscar Health (OSCR) 的核心優勢。受惠於業務成長、嚴謹的費用管理以及 AI 技術的進步，公司 2025 年的銷售、一般及行政（SG&A）費用率改善至 17.5%，較前一年降低約 160 個基點。執行長強調，針對護理導引導入的代理式 AI 機器人，在高峰註冊期間將回應時間縮短了 67%。此外，業界首創的健康代理人 Oswell 目前能以高準確度處理 86% 的會員提問，大幅提升營運效率與服務品質。

會員數突破 340 萬大關，市占率翻倍成長

Oscar Health (OSCR) 在會員成長方面表現亮眼，截至 2026 年 2 月 1 日，服務會員數已達 340 萬人。預計第二季開始時，付費會員數將約為 300 萬人，較前一年同期激增 58%。管理層指出，公司在其服務區域內的市占率，已從 2025 年的 17% 大幅提升至 2026 年的 30%。針對產品組合，銅級（Bronze）方案占比顯著提升，顯示消費者在考量保費成本後，對高性價比產品的需求增加。

留意保費補貼退場風險，流失率可能波動

儘管成長動能強勁，投資人仍須留意潛在風險。財務長 Blackley 坦言，由於加強版保費稅收抵免政策（premium tax credit）退場，以及醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)的計畫誠信措施，部分被動續保的會員將面臨保費上漲壓力，這可能導致 2026 年的客戶流失率（Churn）升高。此外，風險調整機制仍具波動性，管理層表示將持續透過數據分析與第三方合作，以提高預測準確度。

Oscar Health (OSCR) 個股資訊

Oscar Health 是一家以全端技術平台為核心的健康保險公司，致力於運用科技手段重塑醫療保險體驗。公司透過數據分析與個人化服務，協助會員尋找負擔得起的優質護理，並定位自己為如同家庭醫生般的角色。有別於傳統保險公司，Oscar Health 利用差異化的技術架構，推動醫療保健系統的創新與效率。

* **收盤價**：12.66

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