儘管面臨北美市場銷量下滑的挑戰，全球塗料大廠艾仕得(AXTA)公佈的 2025 年第四季及全年財報顯示，透過嚴格的成本控制與定價策略，公司成功繳出創紀錄的獲利成績單。執行長 Chrishan Anthon Villavarayan 強調，這已是連續第七季利潤率達到或超過 21% 的目標，展現了卓越的營運執行力。此外，市場高度關注艾仕得與阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）正在進行的對等合併案，管理層預計合併後將創造巨大的價值，並鎖定約 6 億美元的潛在綜效，致力打造全球塗料領導者。

財務體質強健，年度自由現金流與利潤率雙雙刷新紀錄

回顧 2025 年營運表現，艾仕得展現了強勁的財務韌性。儘管全年淨銷售額年減 3% 至 51.17 億美元，但在有效削減 3 億美元變動成本及降低 6% 固定費用的推動下，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）達到 11.28 億美元，利潤率擴大超過 500 個基點至 22%。值得注意的是，全年自由現金流達到 4.66 億美元，較 2022 年大增逾 3 億美元，創下公司歷史新高。這反映出公司在總體經濟逆風下，仍具備優異的現金創造能力與資本配置彈性。

2026年財測指引樂觀，預期下半年營收動能顯著回升

展望 2026 年，艾仕得管理層給出了具建設性的營運指引。財務長 Carl Anderson 指出，受庫存調整影響，第一季表現預計將較為平緩，營收恐呈現中個位數衰退；然而，隨著市場需求回溫，復甦動能將於第二季啟動，並在下半年加速成長。全年營收預估將維持低個位數成長，調整後 EBITDA 目標區間設定在 11.4 億至 11.7 億美元之間，利潤率維持在 22% 以上，調整後每股盈餘（EPS）預估落在 2.55 至 2.70 美元。

北美市場庫存調整影響仍在，車用塗料表現相對亮眼

分析各部門表現，北美市場的庫存去化（Destocking）情況比預期嚴重，導致高效能塗料與工業塗料銷量下滑。然而，管理層預期此情況將在 2026 年第二季緩解。相對地，運輸塗料（Mobility Coatings）部門表現相對穩健，受惠於新業務斬獲，該部門調整後 EBITDA 成長 20%。在修補漆業務方面，艾仕得在 2025 年成功新增超過 2,800 家車體維修廠客戶，顯示其在頂級市場的競爭優勢，為未來的市佔率擴張奠定基礎。

關於 艾仕得(AXTA)

艾仕得塗料系統有限公司（Axalta Coating Systems Ltd.）是一家全球領先的塗料公司，主要從事高效能塗料與運輸塗料系統的製造、行銷與分銷。公司業務分為兩大部門：高效能塗料部門是主要的營收來源，為多元化的在地客戶提供液體與粉末塗料解決方案，終端市場涵蓋修補漆與工業應用；運輸塗料部門則專注於為輕型車與商用車的原始設備製造商（OEM）提供先進的塗料技術。公司營運版圖遍及北美、歐洲、中東、非洲、亞太及拉丁美洲等地。

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