正隆(1904)今日宣布完成越南平陽造紙廠第三期擴建聯合授信案，總金額達2.3億美元，最終超額認貸比例高達2.17倍，顯示金融機構對其海外布局的高度信心。本次聯貸將用於打造「百萬噸級」低碳智慧造紙基地，預計今年上半年完成工紙產線擴建，年產能將從70萬公噸躍升至100萬公噸。這項重大進展不僅鞏固正隆在台灣工紙的龍頭地位，更將顯著提升其在東南亞市場的競爭力，為未來營收成長注入強勁動能。

打造百萬噸級造紙基地，深化東南亞布局

本次聯貸由兆豐銀行主辦，資金主要投入平陽造紙廠的低碳造紙與智慧製造設備。正隆目前在越南已有一座造紙廠與五個紙器廠，透過此次擴建，正隆將進一步落實「3R PLUS減碳製造價值鏈」。除了產能提升，公司更強調導入AI智能與數位化管理，這不僅能優化生產效率，亦有助於穩定中長期的營運現金流，符合全球供應鏈對綠色製造的嚴格要求。

產能擴充鎖定電子大廠需求，強化供應鏈競爭力

除了上游工紙產能擴張，正隆同步強化下游紙器布局。計畫於上半年在南越濱吉廠增設產線，並在北越寧平省興建第六座紙器廠，預計2027年上半年投產。屆時，正隆在越南的紙器總產能將突破9億平方米。此舉旨在滿足國際科技電子大廠日益增長的包裝需求，透過一條龍的生產體系提升接單穩定度與營運彈性，直接受惠於供應鏈移轉帶來的商機。

留意新產能投產時程與營運現金流變化

投資人後續應密切觀察今年上半年第三期工紙產線的實際投產進度，以及新產能對營收的具體貢獻度。此外，雖然銀行團大力支持，但大規模資本支出對短期現金流的影響仍需追蹤。隨著產能開出，產能利用率能否迅速拉升，將是影響獲利能力的關鍵指標。

正隆(1904)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

營收穩健成長，穩居造紙龍頭地位

正隆(1904) 2026年1月合併營收為36.85億元，年成長達19.21%，擺脫去年底的衰退陰霾，顯示營運重回成長軌道。作為台灣工紙及紙器廠龍頭，正隆市值約200億元，本益比約20倍左右。在造紙本業佔比高達99%的基礎下，越南新產能的加入預期將進一步推升未來的營收規模。

主力近五日買超轉強，外資單日回補

觀察近期籌碼流向，截至2026年2月9日，外資單日轉賣為買，買超299張；主力近5日買超佔比達31%，顯示特定買盤在股價回檔修正後開始進場佈局。雖然近20日主力買超佔比為11%，籌碼集中度有逐漸提升跡象，但買賣家數差為負值，顯示籌碼流向少數人手中，籌碼面漸趨穩定，有利於股價支撐。

股價區間震盪整理，留意量能是否增溫

就技術面而言，正隆股價近期在17.40元至18.15元區間進行橫盤整理。2月9日收盤價為18.05元，重新站回整數關卡之上。近期股價在17.40元附近獲得支撐後反彈，目前面臨前方18.15元至18.85元的套牢壓力區。短線需觀察成交量是否能有效放大，以消化上檔賣壓；若量能不足，股價恐將維持區間震盪格局，需留意追高風險。

總結

正隆獲鉅額聯貸支持越南擴廠，確立了中長期的成長藍圖，加上1月營收表現亮眼，基本面轉佳。然而，技術面上方仍有壓力，投資人宜持續關注外資續買力道及成交量變化，並留意新產能投產後的實質效益。

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