美國軟體與服務類股近期遭遇重挫，引發市場對於人工智慧(AI)熱潮可能正在重塑市場的擔憂。投資人開始質疑，快速發展的 AI 工具是否正在顛覆傳統軟體產業的商業模式，進而導致資金從科技股撤出。儘管大盤稍有反彈，但位於拋售潮核心的美股軟體股，前景依然不明朗。

Anthropic推出新工具引發商業模式崩潰疑慮

雖然市場對 AI 的熱情推動了數月的漲勢，但上週軟體股的暴跌給投資人敲響了警鐘。這波跨越歐亞市場的拋售潮，導火線來自 AI 新創公司 Anthropic 旗下大型語言模型 Claude 推出的新法律工具。

這項新應用讓市場開始質疑傳統軟體商業模式的生存空間。投資人擔心軟體公司過去賴以生存的獲利複利效應將被破壞，策略師指出，這促使資金出現大規模輪動，轉向價值型與週期性導向的板塊。

軟體股落後大盤幅度創近三十年來最慘紀錄

軟體與服務類股表現嚴重落後於標普 500 指數，兩者差距已接近歷史紀錄。在過去三個月中，該板塊落後大盤近 24 個百分點。根據過去三十年的數據，這幾乎是歷來最嚴重的落後幅度之一。

這波低迷與疫情後數位轉型及雲端運算帶來的巨大漲幅形成強烈對比。自 1995 年以來，僅有少數時期的拋售潮能與此次相比，其中包括 2000 年至 2001 年的網路泡沫破裂時期，當時兩者差距曾跌破負 25 個百分點。雖然極端數據有時是反向投資的進場點，但歷史經驗也顯示表現不佳的情況可能會持續很長一段時間。

甲骨文股價腰斬領跌軟體類股重挫逾四成

自去年 10 月下旬標普科技板塊觸頂以來，許多美國軟體股遭受了令人瞠目結舌的損失。Oracle(ORCL) 成為這波跌勢的領頭羊，自 10 月 29 日至 2 月 5 日期間，股價下跌近 50%。

其他知名軟體公司也難逃一劫，ServiceNow(NOW) 與 AppLovin(APP) 跌幅皆超過 40%。此外，Gartner(IT)、Palantir(PLTR)、Intuit(INTU)、Datadog(DDOG) 以及 Workday(WDAY) 等公司股價也在此波拋售潮中遭到重創。

資金撤離科技板塊轉進能源與工業類股

軟體股的崩跌伴隨著市場資金廣泛撤離科技領域。重量級的科技類股自去年 10 月下旬高點以來已下跌約 10%。相較之下，市場其他領域表現強勁，能源、原物料、民生消費用品及工業類股在此期間皆上漲至少 10%。

在標普 500 指數的 11 個板塊中，有 8 個板塊呈現上漲，支撐大盤持平。值得注意的是，道瓊工業指數在輝達(NVDA) 股價反彈的助攻下，週五首次突破 50,000 點大關。然而，由於科技股仍佔標普 500 指數近三分之一的權重，投資人憂心若科技股持續疲軟，大盤後續攻勢恐將受阻。

選擇權市場波動劇烈且空單部位創歷史新高

儘管週五軟體股賣壓有所緩解，行業指數小幅回升，但選擇權市場的交易員仍不敢掉以輕心。規模達 60 億美元的 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)，其衡量短期價格波動預期的 30 天隱含波動率為 41%，僅略低於週四創下的 10 個月高點 45%。

高企的波動率顯示交易員仍不確定最壞的情況是否已經過去。與此同時，看空勢力正準備從股價進一步下跌中獲利。根據分析公司 Ortex Technologies 的數據，截至週四，IGV ETF 的融券餘額（即被放空的股票佔在外流通股數的比例）達到 19%，接近歷史最高水準。

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