歐洲銀行巨頭裕信銀行UniCredit(UNCRY)公布最新季度財報，儘管第四季營收受到淨利息收入減少的影響而出現下滑，但受惠於手續費收入的強勁成長，整體表現仍具韌性。值得投資人關注的是，公司發布了極具野心的長期財務展望，計畫在未來五年內透過股息和庫藏股回購，向股東返還高達500億歐元的資金，展現管理層對未來現金流的強大信心。

手續費收入逆勢成長抵銷利息收益下滑衝擊

根據官方公布數據，UniCredit(UNCRY)第四季公認會計準則（GAAP）每股盈餘（EPS）為1.22歐元。該季營收為56.9億歐元，較去年同期下滑5.3%。若觀察淨營收項目，數值為53億歐元，較前一季減少11.9%，較去年同期則減少5.6%。在核心業務方面，淨利息收入（NII）為34億歐元，雖然較前一季微幅成長1.8%，但較去年同期下滑了6.0%。不過，手續費與淨保險業績表現亮眼，達到21億歐元，較去年同期大幅成長8.1%，顯示銀行在非利息收入業務上的拓展已見成效。

獲利能力維持穩健且資本適足率優於預期

在獲利指標方面，UniCredit(UNCRY)的有形股東權益報酬率（RoTE）為12.1%。雖然較前一季下滑了6.9個百分點，但與去年同期相比仍提升了0.6個百分點，顯示長期獲利能力保持在健康水準。投資人相當重視的財務體質指標方面，集團普通股權一級資本比率（CET1 ratio）維持在14.7%，僅較前一季微幅減少2個基點，較去年同期下降1.1個百分點，整體資本緩衝依然相當充裕，足以應對潛在的市場波動。

2026年營收目標突破250億歐元且成本持續下降

展望中期發展，UniCredit(UNCRY)設定了明確的2026年財政年度目標。公司預期屆時淨營收將超過250億歐元，成長幅度達5%。同時，管理層致力於嚴格控管營運成本，目標將成本壓低至94億歐元以下，降幅約1%。在這樣的營收成長與成本控制下，公司預估2026年的淨利將達到約110億歐元，且有形股東權益報酬率（RoTE）將超過20%，展現出極高的資本運用效率。

展望2028年淨利挑戰130億歐元與雙位數成長

將目光放遠至2028年，UniCredit(UNCRY)展現更強勁的成長企圖心。公司目標2028年淨營收達到約275億歐元，這意味著從2025年至2028年的年均複合成長率（CAGR）將達5%。同時期成本預計將降至約92億歐元，年均複合下降率為1%。在此基礎下，2028年的淨利目標為約130億歐元，RoTE將超過23%。這預示著公司預期每股盈餘（EPS）和每股股利（DPS）將實現雙位數成長，並在之後保持正向的成長軌跡。

未來五年將回饋股東高達500億歐元鉅額資金

對於長期投資人而言，最吸睛的消息莫過於公司的資本分配計畫。UniCredit(UNCRY)宣布，預計在未來三年內累計向股東分配約300億歐元，而在未來五年內累計分配金額將高達約500億歐元。這項龐大的股東回饋計畫尚未包含每年評估後可能額外進行的超額資本配置或返還。這項承諾顯示出該銀行具備強大的現金產生能力，並致力於提升股東權益報酬。

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