日本政壇變天激勵日經指數創下歷史新高，週一盤中一度突破 57,000 點大關。現任首相高市早苗帶領的自民黨在眾議院改選中取得壓倒性勝利，這不僅是該黨自 1955 年成立以來的最佳表現，更確立了其穩固的執政基礎。市場樂觀解讀這場勝利將帶來延續性的財政擴張政策，帶動日股大漲且日圓匯率走強，顯示投資人初期對新政局投下信任票。

執政黨取得絕對多數優勢賦予新政府極大施政空間

根據日本媒體報導，保守派自民黨在週日的提前改選中贏得三分之二的多數席次，這讓現年 64 歲的高市早苗獲得了強大的民意授權。Capital.com 分析師 Kyle Rodda 指出，這場勝利正是高市早苗推動其「擴大支出議程」所需的關鍵授權。市場普遍預期，股市將受惠於更高的財政支出，同時利率可望維持在相對寬鬆且實質負利率的水準，這為日股提供了上漲的動能。

政治不確定性消除讓政府決策不再需要妥協

SPI 資產管理公司的 Stephen Innes 認為，這場勝利在政治上賦予了高市早苗極大的行動自由，消除了過去決策過程中需要層層妥協、將標準降至最低公分母的必要性。自去年 10 月接掌陷入困境的自民黨以來，高市早苗成功利用其高人氣扭轉局勢，成為日本五年來的第五位首相。然而，儘管市場初期反應熱烈，專家仍提醒新政府面臨的經濟挑戰才正要開始。

通膨壓力與生活成本飆升是選民最在意的痛點

儘管股市歡騰，但通膨問題仍是執政黨在過去選舉中流失選票的主因。對於經歷數十年物價平穩甚至下跌的日本家庭而言，物價上漲是一個不受歡迎的現象。以民生必需品為例，2025 年的米價已較過去翻倍。高市早苗雖然承諾建立「強大且具韌性」的經濟，但在物價飛漲的環境下，如何平衡經濟成長與民眾生活負擔，將是新政府最棘手的課題。

暫停食品消費稅的提議引發債市殖利率飆升疑慮

在競選期間，高市早苗曾拋出「暫停食品消費稅」的想法，但此舉立刻引發市場對日本財政紀律的擔憂，導致日本長期公債殖利率飆升至歷史新高。彭博社報導指出，這項措施估計將造成每年 5 兆日圓（約 320 億美元）的稅收損失。面對市場波動，高市早苗週日向媒體表示，這是一個重大議題，需要建立跨黨派平台加速討論，顯示其在落實激進減稅政策上轉趨謹慎。

鉅額國債限制了政府財政刺激的施展空間

經濟學家警告，日本政府的舉債空間已相當有限。日本目前的債務規模已超過國內生產毛額（GDP）的兩倍，比例高居主要經濟體之冠。儘管去年已推出了 1,350 億美元的刺激方案，但市場對日本債務可持續性的擔憂揮之不去。此外，高市早苗本月稍早曾發表言論，強調日圓貶值對出口商的好處，這也加劇了匯市的壓力，引發外界揣測日本當局可能需聯手美國官員進行干預。

分析師示警股匯債三殺的風險依然存在

日本國際問題研究所的 Tetsuo Kotani 警告，高市早苗的政策恐怕難以抑制通膨，選民最終可能會感到「被背叛」。他指出，為了支撐增加的防衛支出，與之掛鉤的所得稅調漲將不可避免。若政策失當導致股市、日圓和公債同時下跌的「三殺」局面，民眾的生活將變得更加艱難。這種潛在的經濟動盪風險，是投資人在享受股市創高喜悅時不可忽視的隱憂。

延續安倍經濟學恐難以解決當前的通膨結構

法政大學政治學教授 Hiroshi Shiratori 分析，高市早苗試圖效法其政治導師、前首相安倍晉三的「安倍經濟學」，即透過擴大支出和低利率來刺激經濟。然而，Shiratori 向法新社表示，安倍經濟學是在日本通縮且日圓高漲時期推動的，現在日本正面臨通膨，且日圓貶值正加劇物價上漲。若市場因擔憂財政惡化而產生負面反應，選民未必能理解其中的經濟邏輯。

防衛支出增加與少子化缺工成為長期挑戰

高市早苗已向美國總統川普承諾，日本將減少對華盛頓的依賴，並計畫增加防衛支出。然而，Kotani 指出，受限於日本少子化導致的人員短缺，單純增加預算並無法從根本上強化日本的防衛能力。Capital Economics 的 Marcel Thieliant 則認為，近期財政擴張主要是為了選舉考量，預期高市早苗不會展開新的大規模支出或減稅，直到 2028 年參議院選舉前，財政政策可能難有進一步的大幅寬鬆。

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