華特迪士尼(DIS)在2月2日發布財報後股價出現波動，儘管投資人對傳統電視業務放緩和串流媒體成長速度感到擔憂，但公司宣布了一項規模龐大的資本回報計畫。管理層預計在2026會計年度執行高達70億美元的股票回購，這顯示出公司對自身股價被低估的強烈信心。以目前約15.7倍的預估本益比來看，迪士尼展現出極具吸引力的投資價值。

規劃70億美元庫藏股回購規模創歷史次高

迪士尼宣布2026會計年度的股票回購規模將達到70億美元，這一數字是2025會計年度的兩倍，也是該公司歷史上第二高的年度回購規模，僅次於2017會計年度。這項龐大的回購計畫將由強勁的自由現金流(FCF)提供資金支持。

根據公司財測，營運現金流預計將達到驚人的190億美元，扣除約90億美元的資本支出後，將產生100億美元的自由現金流。這筆資金不僅足以支付約26億美元的股利支出，更能完全覆蓋70億美元的股票回購計畫，顯示公司財務體質依然相當穩健。

借鏡Apple長期回購策略提升每股盈餘

迪士尼選擇積極回購股票而非大幅提高股利，被視為管理層認為股價遭到低估的訊號。從長遠來看，在估值具吸引力時回購股票，往往比支付股利更能為股東創造價值。以Apple(AAPL)為例，該公司在過去十年間將流通股數減少了近三分之一，同期股價上漲了910%，證明了有效的資本配置能顯著提升股東權益。

若以撰文時的股價計算，迪士尼的70億美元回購計畫有望在一年內註銷約6,750萬股，相當於減少約3.8%的流通在外股數。相比之下，Apple(AAPL)在2025會計年度投入907.1億美元回購，減少了2.6%的股權。這意味著迪士尼此次的回購力道相當強勁，有望顯著提升每股盈餘（EPS）。

串流業務轉盈且核心體驗部門獲利穩健

儘管市場擔憂迪士尼的成長速度，但其核心業務的基本面正在改善。公司的串流媒體業務已轉虧為盈，利潤率持續提升，與幾年前虧損並消耗現金的情況形成強烈對比。此外，由主題樂園和快速成長的郵輪業務所驅動的「體驗事業群」，依然是公司穩定的現金牛（Cash Cow）。

值得注意的是，這些鉅額回購並未影響迪士尼的長期成長投資。公司仍持續投入資金擴大郵輪船隊、翻新擴建主題樂園，以及製作電影票房和串流內容。隨著管理層預期2026會計年度調整後每股盈餘將實現雙位數成長，配合目前的估值水準，迪士尼展現出價值股的投資潛力。

關於華特迪士尼(DIS)

華特迪士尼擁有一些全球知名角色的版權，從米老鼠到盧克天行者。這些角色和其他角色出現在世界各地的幾個迪士尼主題公園中。迪士尼在皮克斯、漫威和盧卡斯影業等工作室製作真人電影和動畫電影，並經營包括 ESPN 和數家電視製作工作室在內的媒體網路。通過收購 Hulu 的剩餘部分並推出迪士尼和 ESPN，迪士尼轉變為一家更加專注於流媒體的公司。截至 2022 年 9 月，迪士尼在其流媒體平台上擁有超過 2.35 億訂戶，遠高於 2019 年 12 月的不到 6400 萬。

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