隨著日本首相高市早苗在上週日的選舉中取得壓倒性勝利，這場選戰的結果賦予了她推動經濟再通膨的強大民意基礎，日本金融市場勢必將再次迎來劇烈波動。對於投資人而言，當前的關鍵問題在於，高市早苗的勝選氣勢究竟會促使她擴大財政刺激的野心，還是讓她擁有足夠的政治迴旋空間來採取更謹慎的行動。自從她於去年10月崛起成為日本首位女首相以來，市場所謂的「高市交易」已將日股推升至歷史新高，同時也引發了日本公債和日圓的急劇拋售。

國防與AI晶片類股成為政策受惠的最大贏家

根據大和資本市場歐洲研究主管Chris Scicluna的分析，股票市場是高市早苗政策的忠實信徒，這場大勝對於週一開盤的股市無疑是個好消息。高市早苗被視為已故前首相安倍晉三「安倍經濟學」刺激政策的追隨者，她承諾透過發行債券來資助積極的財政政策。在此預期心理下，日經225指數(Nikkei 225)近期已創下54,782.83點的歷史新高。近期市場的主要贏家包括國防、人工智慧以及晶片等類股，這些都是高市早苗點名將進行重點投資的領域。

執政黨席次優勢有助於穩定長期經濟政策預期

野村資產管理策略師Kota Suzuki指出，由於自民黨取得了決定性的勝利，政府的執政基礎將變得更加穩固，這讓市場更容易對推進經濟政策建立預期。高市早苗在上任之初，自民黨正面臨支持率低迷的困境，迫使她不得不與主張更寬鬆財政平台的反對黨進行談判。然而，隨著不再需要積極尋求反對黨的合作，實施「大撒幣」式財政擴張的壓力預計將會減輕，這有助於政策回歸理性與穩定。

債市殖利率飆升與日圓貶值仍是潛在風險

儘管股市歡騰，但政府增加支出的前景卻讓擔心日本債務負擔的投資人感到不安。這些擔憂在1月20日達到頂峰，當時日本公債(JGB)殖利率全線飆升至數十年來、甚至是歷史新高。此外，日圓匯率也遭受重創，自高市早苗10月獲選以來，日圓兌美元已下跌約6%，並對歐元和瑞士法郎創下歷史新低。目前僅有與美國聯合干預匯市的威脅，暫時遏止了日圓的頹勢。岡三證券首席債券策略師Naoya Hasegawa警告，高市的勝利意味著「高市交易」將復活，這代表日本公債殖利率將面臨上行壓力，且日圓、股市和債券殖利率的走勢將相互影響。

財政刺激與市場紀律間將尋求微妙平衡

雖然日本公債殖利率仍處於高檔，但在過去幾週市場已恢復了一定程度的平靜，因為投資人逐漸相信高市早苗將信守「負責任」刺激政策的承諾。過去四次的公債拍賣需求展現韌性，30年期日本公債殖利率已從1月20日的3.88%歷史高點回落了31.5個基點。牛津經濟研究院的Shigeto Nagai認為，高市早苗將在積極的財政政策與財政紀律之間維持微妙的平衡；雖然她決心善用通膨帶來的稅收增長空間，但同時也對公債殖利率進一步飆升抱有嚴肅的擔憂。

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