美國醫療保健不動產信託龍頭 Ventas(VTR) 在最新公布的財報會議中指出，受惠於龐大且不斷增長的高齡人口需求，加上市場供給持續受限，公司在2025年取得了卓越的營運成果。執行長 Debra Cafaro 表示，公司成功執行了專注於養老住宅的策略，帶動每股標準化營運資金（Normalized FFO）成長9%，且特定養老住宅投資組合(SHOP)的同店現金淨營業收益（NOI）大幅成長15%。

對於投資人而言，Ventas(VTR) 2025年的表現也直接反映在股價回報上。該公司全年度股東總回報率達到35%，不僅大幅優於產業基準，更超越了同年創下歷史新高的標普500指數表現，顯示市場對其經營策略的高度肯定。

看好2026年養老住宅收益將成長13%至17%

展望2026年，Ventas(VTR) 管理層給出了相當樂觀的財務指引。公司預期2026年每股標準化 FFO 將落在3.78美元至3.88美元之間，中間值為3.83美元，這代表著較前一年同期成長8%。這項成長動能主要來自於養老住宅業務的持續擴張，預計這將是該業務連續第五年實現雙位數的 NOI 成長。

具體而言，Ventas(VTR) 預估2026年 SHOP 同店淨營業收益（NOI）將成長13%至17%。這項強勁的成長預測背後，是基於入住率預計將較前一年同期提升270個基點，以及每戶平均營收（RevPOR）預計成長5%的假設。公司在租金定價上展現了強大的議價能力，這也是支撐其獲利成長的關鍵因素。

宣布調升股息8%並維持積極投資步伐

為了回饋股東並展現對未來現金流的信心，Ventas(VTR) 宣布將季度股息調升8%。除了提高股利分派，公司在投資擴張上也未停下腳步。管理層確認2026年全年的養老住宅投資目標為25億美元，且截至目前為止，今年初已完成超過8億美元的投資案，顯示公司在併購市場上採取相當積極的攻勢。

投資長 J. Hutchens 指出，公司的收購管道非常活躍，其中有一半的交易來自非公開市場（off market），這讓 Ventas(VTR) 能夠以更具優勢的條件取得優質資產。這些新加入的投資組合預計將進一步強化公司的營收結構，並為未來的成長提供燃料。

營運效率提升帶動利潤率突破28%

在營運細節方面，Ventas(VTR) 的各項關鍵指標均呈現正向發展。回顧2025年第四季，SHOP 業務的營收成長超過8%，主要由入住率年增300個基點所推動。更重要的是，隨著營收規模擴大，利潤率也顯著提升了180個基點，突破28%的水準。

財務長 Robert Probst 補充說明，2025年第四季每股標準化 FFO 年增10%，同樣是由 SHOP 業務領軍，該業務之同店資產成長幅度達15%。良好的營運槓桿效應，讓公司在營收成長的同時，獲利能力的提升幅度更為顯著，這對 REITs 類股來說是相當健康的訊號。

財務槓桿降至近年新低但須留意氣候影響

儘管前景看好，管理層也提醒投資人需留意的短期風險。由於近期出現嚴峻的氣候狀況，預計2026年第一季的營運費用將會因此增加，這部分成本上升已反映在年度指引中。此外，雖然流感季節目前影響輕微，但仍是營運上需持續監控的變數。

在財務體質方面，Ventas(VTR) 的資產負債表持續改善。截至2025年第四季，其槓桿比率已降至5.2倍，創下自2012年以來的最佳水準。強健的財務狀況不僅為公司提供了抵禦市場波動的緩衝，也為未來持續進行大規模收購提供了充足的資金底氣。

***免責聲明：本文所提供的資訊僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應自行評估風險，並對其投資決策負責。***

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