**資料中心訂單爆發帶動積壓訂單大增五成，為 2026 年營運注入強勁動能**

工業馬達與動力傳動大廠雷格雷諾 (RRX) 公布 2025 年第四季營運成果，展現出驚人的成長動能。執行長 Louis Pinkham 指出，受惠於資料中心業務強勁需求，公司日均訂單量較去年同期大幅成長 53.8%，推動 2025 年底的積壓訂單量年增 50%。這股強勁的訂單動能，讓公司在邁入 2026 年之際，擁有極佳的營運能見度與成長底氣。

特別值得關注的是資料中心業務的爆炸性成長，該公司單季接獲約 7.35 億美元的 e-Pod 解決方案訂單，訂單出貨比（Book-to-bill ratio）達到 1.48 的高水準。管理層透露，五年前僅有 3,000 萬美元規模的電源管理業務，如今已成長至 1.2 億美元，並制定了明確路徑，目標在未來兩年內將銷售額推升至 10 億美元大關。

**第四季本業營收成長優於預期，自動化與航太國防需求強勁支撐獲利表現**

檢視第四季財務數據，雷格雷諾 (RRX) 的本業營收較去年同期成長 15.2%，優於管理層原先預期。這一亮眼表現主要歸功於廣泛的市場需求，其中自動化與動作控制部門(AMC)表現最為突出，本業成長超過 15%。此外，離散自動化訂單成長 9%，航太與國防領域訂單更激增 21%，顯示公司在利基市場的佈局持續發酵。

儘管住宅暖通空調（HVAC）市場逆風導致能源效率解決方案部門（PES）表現疲弱，但整體獲利能力仍維持穩健。第四季調整後每股盈餘（EPS）為 2.51 美元，年增 7.3%；調整後毛利率提升 50 個基點至 37.6%。這顯示公司透過產品組合優化，成功抵銷了部分市場的負面影響，維持了獲利的穩定成長。

**2026 年財測預估獲利雙位數成長，現金流投入資料中心產能擴充**

展望 2026 年，雷格雷諾 (RRX) 預估營收將成長約 3%，其中大型資料中心專案將貢獻 1 至 1.5 個百分點，價格因素（主要與關稅相關）貢獻約 1.5 個百分點。在獲利方面，公司預估調整後每股盈餘將落在 10.20 美元至 11 美元之間，中位數為 10.60 美元，相當於約 10% 的獲利成長幅度，顯示管理層對未來一年的獲利能力充滿信心。

在現金流部分，公司將 2026 年的自由現金流目標設定在約 6.5 億美元。這項數據反映了公司為了支撐資料中心業務的快速成長，必須增加營運資金的投入。財務長 Robert Rehard 表示，公司計畫在 2026 年底將淨債務槓桿比率降至 2.7 倍，並將持續優先償還債務，以維持財務結構的健全與彈性。

**管理層採取措施應對稀土供應短缺，預計關稅影響將在年中達成成本中和**

面對供應鏈挑戰，管理層坦言稀土磁鐵的供應仍存在逆風，但已啟動替代供應來源計畫，目前進展順利，預計年底前供應狀況將完全恢復。針對關稅議題，公司預期至 2026 年中可達成美元成本中和，並在年底前實現利潤率中和，顯示公司具備轉嫁成本與管理供應鏈風險的能力。

雖然分析師對於大型訂單的出貨時程及營運資金投入表達關注，但管理層強調其採取「審慎的方法」制定財測。目前 e-Pod 訂單預計將在 15 至 18 個月內出貨，部分出貨可能從 2027 年提前至 2026 年。這種穩健的指引策略，有助於降低市場對短期波動的過度反應，並聚焦於長期的結構性成長。

**企業轉型策略奏效，鎖定長期成長市場並持續優化產品組合**

雷格雷諾 (RRX) 正處於關鍵的轉型期，從傳統工業製造商轉變為聚焦長期成長趨勢（Secular Growth）的技術領導者。目前長期成長市場已佔公司業務的 40% 至 50%，隨著資料中心與自動化業務的擴張，此比例將持續攀升。透過併購與有機成長雙管齊下，公司已建立起強大的競爭護城河。

總結來說，儘管面臨總體經濟與供應鏈的不確定性，雷格雷諾 (RRX) 憑藉著破紀錄的積壓訂單、明確的資料中心成長策略以及穩健的資本配置，展現出強韌的營運體質。對於關注工業自動化與 AI 基礎建設的投資人而言，該公司在利基市場的領導地位與轉型成效，值得持續追蹤觀察。

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