美國有機食品零售商 Natural Grocers(NGVC) 公布了2026財年第一季財報，儘管面臨整體零售市場消費者支出轉趨謹慎的挑戰，公司仍繳出穩健成績單。該季度每日平均同店銷售額成長1.7%，每股盈餘（EPS）更較前一年同期大幅成長14%至0.49美元，優於市場對於零售業放緩的擔憂。公司管理層重申全年財測目標，並計畫在今年加速展店步伐，顯示對長期營運模式的信心。

營收獲利雙成長但毛利率因庫存減損微幅下滑

根據財報數據顯示，Natural Grocers(NGVC) 第一季淨銷售額達到3.356億美元，較前一年同期成長1.6%。獲利能力方面表現亮眼，營運收入增加9.7%至1,460萬美元，淨利成長14%至1,130萬美元。然而，毛利率下降了40個基點至29.5%，財務長 Richard Hallé 解釋，這主要是受到產品利潤率較低以及庫存減損（shrink）增加的影響。其中庫存減損主要源於天氣相關的停電事件以及關店相關的一次性損失。

消費者支出轉趨謹慎且低收入族群縮手

公司董事長兼聯席總裁 Kemper Isely 在電話會議中指出，目前的銷售趨勢反映出整體食品零售業普遍觀察到的「謹慎消費行為」。他坦言，受到通膨影響，薪資成長跟不上物價上漲速度，導致收入受限的消費族群正在縮減開支。不過，公司的會員獎勵計畫「{N}power」成員銷售成長強勁，且自有品牌產品銷售額佔比提升至9.6%，較一年前增加了70個基點，顯示高性價比產品仍受青睞。

維持全年財測目標並加速展店計畫

儘管大環境充滿挑戰，Natural Grocers(NGVC) 仍維持2026財年的全年財測指引。公司預計全年每日平均同店銷售成長率將介於1.5%至4%之間，稀釋後每股盈餘預估在2美元至2.15美元區間。在展店策略上，公司計畫本財年新開6至8家分店，相較於去年的2家顯著加速。管理層表示，未來的目標是維持每年4%至5%的新店單位成長率，並預計今年資本支出將落在5,000萬至5,500萬美元之間。

庫存管理與展店費用短期影響獲利表現

針對分析師關心的利潤逆風，管理層在問答環節中提供了更多細節。關於新店開幕帶來的費用壓力，Isely 表示今年將從2家店擴增至8家，這確實會增加預先開幕費用，預計造成每股0.12美元的影響，但預期明年若展店節奏穩定，費用將會持平。至於庫存減損問題，本季比三年平均水平高出約10%，主要是一次性的天氣因素與營運執行問題，管理層認為這些並非重大的長期結構性問題。

保健品銷售微幅下滑與無後續關店計畫

在產品類別表現上，利潤率最高的保健食品（Supplements）類別在本季銷售出現微幅下滑。Isely 解釋，這主要是因為該板塊幾乎沒有通膨漲價，導致銷售額數字自然回落。此外，針對店鋪網絡優化，公司證實去年10月關閉了位於德州奧斯汀的一家門市，但明確表示今年與明年目前皆無進一步的關店計畫，顯示公司將重心重新放回擴張與成長。

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