獲利表現穩健，同店銷售受大環境影響維持低個位數成長

美國有機食品零售商 Natural Grocers(NGVC) 公布了 2026 財年第一季財報，儘管面臨消費者支出趨於謹慎的大環境挑戰，公司獲利仍繳出亮眼成績。董事長兼聯席總裁 Kemper Isely 表示，業績符合預期，稀釋後每股盈餘（EPS）成長 14% 至 0.49 美元，每日平均同店銷售額成長 1.7%。若以兩年期來看，同店銷售額成長達 10.6%，顯示相較於整體雜貨零售產業，Natural Grocers(NGVC) 仍保持穩健的成長動能。第一季淨營收則較前一年同期成長 1.6%，達到 3.356 億美元。

庫存損失與天氣因素干擾，毛利率受到短期壓抑

在獲利能力方面，財務長 Richard Hallé 指出，第一季毛利率下降 40 個基點至 29.5%。這主要是受到產品利潤率下降的影響，其中庫存減損（shrink）增加是主要原因。公司解釋，庫存減損主要來自於孤立事件，包括天氣相關的停電事故導致產品損壞，以及門市關閉相關的增量減損。儘管如此，公司透過嚴格的費用管理，使門市營運費用下降 0.7%；行政費用也因去年同期基期較高（當時涉及財務長過渡成本）而大幅下降 5.9%，有效支撐了整體的獲利表現。

低收入戶受通膨衝擊縮減支出，自有品牌滲透率提升

針對市場關注的消費者行為，管理層坦言，受收入限制的客群因薪資成長跟不上通膨速度，消費行為明顯縮手，這也是目前流失客戶的主要原因。然而，公司的會員計畫「{N}power Rewards Program」成員銷售成長強勁，顯示核心客群忠誠度依然很高。此外，消費者在通膨環境下更傾向尋找高性價比產品，推動 Natural Grocers(NGVC) 自有品牌銷售佔比提升至總銷售額的 9.6%，較一年前增加了 70 個基點。雖然高利潤的膳食補充劑類別銷售微幅下滑，但這主要是因為該類別沒有通膨漲價效應所致。

經營團隊看好長期發展，維持年度展店與獲利目標

展望未來，Natural Grocers(NGVC) 重申維持 2026 財年全年指引不變。公司計畫在今年開設 6 至 8 家新門市，並搬遷或改裝 2 至 3 家現有門市，資本支出預計在 5000 萬至 5500 萬美元之間。管理層預估，每日平均同店銷售成長率將落在 1.5% 至 4% 之間，稀釋後每股盈餘目標為 2.00 美元至 2.15 美元。雖然預期第二季同店銷售可能因去年同期基期較高而落在指引低標，但下半年隨著基期效應減弱，成長幅度有望回升。公司強調，目前沒有進一步關閉門市的計畫，並將持續致力於推動長期獲利成長。

關於 Natural Grocers(NGVC)

Natural Grocers 是一家不斷擴大的天然和有機食品和膳食補充劑專業零售商。我們專注於以實惠的價格提供高質量的產品、卓越的客戶服務、營養教育和社區外展。

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