另類資產管理巨頭 Ares Management(ARES) 近期雖公布第四季財報低於預期，導致股價一度重挫，但德意志銀行（Deutsche Bank）隨即發布研究報告，將其股票評級由「持有」上調至「買入」。德銀分析師認為，市場對於公司獲利能力的擔憂過度反應，看好其長期募資能力與營運效率提升，股價隨後反彈，週五下午交易時段上漲 3.79%，收在 126.49 美元。

市場對AI干擾與信貸基本面擔憂過度

Ares Management(ARES) 公布第四季財報後股價曾下跌 8.4%，主要原因是已實現收益（realized income）不如預期。然而，德銀在研究報告中指出，投資人對於私人信貸基本面以及潛在人工智慧(AI)干擾的擔憂，相對於該公司未來獲利成長的確定性來說，顯得過於誇大。

德銀強調，儘管財報數字在標題上顯示不如預期，但與費用相關的盈餘（FRE）成長在預測期間內仍保持強勁且具備續航力。這顯示公司的核心獲利引擎並未熄火，短期的市場波動反而提供了投資契機。

三大順風助攻2026年營運展望

展望未來，德銀點出 Ares Management(ARES) 在 2026 年將迎來三大關鍵成長順風。首先，管理層預期募資活動將維持強勁，今年的總募資額有望達到甚至超越 2025 年創下的紀錄，顯示市場資金對其產品需求依然熱絡。

其次，公司重申了費用相關盈餘（FRE）利潤率的擴張前景。管理層預計年度擴張目標將落在 0 到 150 個基點（bps）的高端，這主要受惠於 GCP 整合帶來的綜效、營運效率的提升，以及資料中心業務開始對 FRE 做出正向貢獻。

第三，資金部署環境正在改善。Ares Management(ARES) 目前擁有創紀錄的投資案源（pipeline），這預示著未來管理費收入將強勁增長。值得注意的是，該公司目前有高達 1,001 億美元的資產管理規模（AUM）尚未開始收取費用，隨著資金逐步部署，這筆龐大的資產將轉化為實際的營收貢獻。

軟體投資組合具備防禦性與抗壓性

針對市場對其軟體投資組合（佔總 AUM 的 6%）的疑慮，德銀表示管理層的反駁理由充分且具說服力。Ares Management(ARES) 的投資哲學高度專注於具韌性的企業系統，並維持較低的貸款價值比（LTV），這使得其信貸基本面相當穩健。

此外，作為另類資產管理者，市場若出現動盪或錯殺，反而可能成為 Ares 機會型基金與次級市場業務（secondaries businesses）的最佳投資時機。這種反脆弱的特性，進一步鞏固了公司在面對市場不確定性時的防禦能力。

目標價上看155美元且機構評級正向

基於上述基本面分析與未來成長潛力，德意志銀行將 Ares Management(ARES) 的目標價設定為 155 美元。這一評級調整與華爾街賣方分析師的普遍看法一致，目前多數機構對該股維持「買入」評級，顯示法人圈對於該公司消化財報利空後的後市表現仍持樂觀態度。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息