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美國領先的電子債券交易平台 MarketAxess (MKTX) 在最新的財報會議中繳出亮眼成績單，受惠於大宗交易（Block Trading）的強勁需求與新興市場的成長，公司全年營收創下歷史新高。管理層不僅重申了直到 2028 年的長期營收成長目標，更宣布了大規模的股票回購計畫，顯示對未來現金流的強大信心。
全年營收與現金流雙創歷史新高
MarketAxess (MKTX) 執行長 Christopher Concannon 表示，2025 年公司在產品創新上取得重大進展，帶動全年營收達到創紀錄的 8.46 億美元。財務長 Ilene Bieler 指出，第四季營收成長 3.5% 至 2.09 億美元，排除一次性項目後的每股盈餘（EPS）為 1.68 美元。值得注意的是，公司展現了強大的獲利能力，全年自由現金流達到 3.47 億美元的新高，這為後續的股東回報提供了堅實基礎。
大宗交易量激增近三成成為成長引擎
電子交易市場的結構正在發生轉變，MarketAxess (MKTX) 抓住此一趨勢，其大宗交易日均交易量(ADV)較前一年同期大增 29%。目前，美國信用債、新興市場與歐元債券的大宗交易，已佔該平台信用債日均交易量的三分之一，顯示機構投資人越來越依賴電子平台進行大額交易。此外，新興市場業務表現同樣亮眼，1 月份的日均交易量年增 50%，創下超過 50 億美元的歷史紀錄，管理層認為該領域電子化滲透率仍低，未來潛力巨大。
設定未來三年營收成長8%至9%目標
展望未來，MarketAxess (MKTX) 管理層重申了中期財務目標，預計在 2028 年前，平均年營收成長率將達到 8% 至 9%，並計畫將營業利潤率擴大 75 至 125 個基點。針對 2026 年的財測，公司預計服務收入將呈現中個位數成長，並將年度總支出控制在 5.3 億至 5.45 億美元之間。資本支出預算則設定為 6,500 萬至 7,500 萬美元，其中約八成將用於軟體開發，以強化技術護城河。
祭出4億美元計畫回饋股東
在強勁現金流的支持下，MarketAxess (MKTX) 宣布了一項總額達 4 億美元的資本回報升級計畫。其中包括 3 億美元的加速股票回購(ASR)，以及將季度股息提高至每股 0.78 美元。事實上，公司在 2025 年已透過回購和股息向投資人返還了 4.74 億美元。管理層強調，董事會目前仍有 2.05 億美元的股票回購授權額度，且該授權沒有到期日，顯示公司致力於提升股東價值的承諾。
產品組合變化導致費率面臨短期壓力
儘管交易量顯著成長，投資人仍需留意費率結構的變化。由於大宗交易和投資組合交易（Portfolio Trading）的費率通常低於傳統的小額交易，這種產品組合的改變導致「每百萬美元交易費率」出現下滑。管理層坦言，美國高評級債券（High-grade）的市占率仍需加強，部分原因來自新發行債券的大宗交易活動大幅增加。然而，公司強調這是電子交易發展的必經過程，未來將透過自動化和 AI 數據服務來抵銷費率壓力並提升整體市占率。
