專注於美國國防與IT產業地產租賃的 COPT Defense Properties(CDP) 公布強勁的財報數據。執行長 Stephen E. Budorick 指出，2025 年對公司而言是表現優異的一年，各項營運與財務指標均超越預期。公司公布 2025 年每股營運現金流量（FFO）為 2.72 美元，不僅高於初始財測，更創下連續七年成長的紀錄。受惠於強勁的租賃需求，同店現金淨營業收入（NOI）較前一年同期成長 4.1%，整體出租率也上升了 40 個基點，展現穩健的營運實力。

2025年FFO優於預期且同店現金淨利年增4.1%

財務長 Anthony Mifsud 表示，2025 年每股 FFO 達 2.72 美元，分別高於修正後財測中位數 0.02 美元及初始財測 0.06 美元。這項優異表現主要歸功於租約提前生效、營運費用低於預期，以及收購案帶來的額外收益。營運長 Britt Snider 補充說明，整體投資組合出租率達 94%，其中國防與 IT 投資組合的出租率更高達 95.5%。團隊成功執行了 55.7 萬平方英尺的空置租賃，超越原定目標 40%，顯示市場需求依然暢旺。

9500億美元國防預算將支撐長期租賃需求

展望未來需求，Budorick 特別強調 2026 財年國防撥款法案的影響，該法案涉及超過 9500 億美元的國防預算，不僅是美國歷史上規模最大的國防預算，更較前一年同期增加 15%。管理層認為，國防支出的持續增加將推動對公司旗下物業的長期需求。基於此有利的宏觀環境，公司對 2026 年及未來的成長前景保持高度信心，預期能持續受惠於國防產業的順風車。

2026年FFO指引中位數為2.75美元且展望樂觀

針對 2026 年展望，COPT Defense Properties(CDP) 設定每股 FFO 指引範圍為 2.71 美元至 2.79 美元，中位數為 2.75 美元，意味著將較 2025 年成長 1.1%。儘管融資成本預計將增加 0.09 美元，但若排除此影響，潛在的 FFO 成長率實際上達 4.4%。指引假設租戶續約率為 80%，且現金租金價差在中位數上漲 2%。雖然 2026 年將有 220 萬平方英尺的政府租約到期，但管理層預期幾乎所有租約都將順利續約。

積極投入開發案且預租率已達八成高水準

在投資開發方面，公司已承諾投入 2.78 億美元於四個市場的五個新項目，這些項目的預租率已高達 81%。其中包括在 Discovery District園區與 ARLIS 合作的一項 6600 萬美元全額預租開發案，以及位於聖安東尼奧的一項 8800 萬美元全額預租項目。公司預計這些開發案在 2026 年至 2029 年穩定後，每年將產生 5200 萬美元的增量現金 NOI。對於 2026 年，資本支出預估為 2 億至 2.5 億美元，將持續專注於具備高預租率的開發機會。

融資成本上升與政府行政延遲為潛在風險

儘管整體展望樂觀，管理層也提出部分潛在風險。2025 年的一次性房地產稅退稅將成為 2026 年同店現金 NOI 成長的比較基期阻力。此外，政府部門在租約續簽上的行政延遲，特別是在聖安東尼奧涉及 70 萬平方英尺的租約，曾對租戶續約率和現金租金價差造成負面影響。針對分析師關於股權發行和資產處置的提問，管理層重申傾向透過內部資金來源支持發展，並將視市場狀況進行機會性的資產出售，維持穩健的財務紀律。

COPT Defense Properties(CDP) 是一家專注於擁有、管理和開發位於美國政府及其國防承包商主要地點附近的辦公與數據中心物業的不動產投資信託（REIT）。

收盤價：32.4500

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漲幅(%)：1.41%

成交量：1,974,595

成交量變動(%)：3.03%

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