中菲行(5609)今日公布2026年1月合併營收為23.52億元，較去年同期成長2.4%。儘管空運與海運貨量分別大幅成長近三成與兩成，顯示攬貨能力強勁，但受制於海運運價較去年同期下滑，導致營收成長幅度受到抑制。目前亞洲區域內高科技貨物需求相對穩健，抵銷了歐美長程線需求趨緩的壓力。

空運量增三成海運增兩成

根據最新營運數據，中菲行1月份實質貨運需求表現優於營收數據。空運貨量年增率接近30%，海運貨量亦有近20%的成長，這反映出公司在市場上的競爭力。然而，營收未隨貨量等比爆發，主因在於海運運價基期較去年同期明顯修正。市場動向上，亞洲出口至美國及歐洲因電商貨量放緩導致需求趨緩，現貨運價持平；反觀亞洲區域內，受惠高科技、高價值及高時效性貨物帶動，貨物流動維持活躍，需求僅較第四季高峰略為回落。

股價回檔修正外資近期偏空

在資本市場反應方面，中菲行近期股價呈現修正格局，最新收盤價來到78.1元。觀察籌碼動向，外資近期出現連續調節賣壓，近幾個交易日多呈現賣超狀態，顯示法人對航運後市看法轉趨保守。市場投資人正密切關注運價走勢是否能止跌回升，以支撐營收進一步擴大，目前的股價修正反映了市場對於運價壓抑營收成長的擔憂。

農曆年後運力供需變化

展望後續營運，由於農曆新年將近，市場預期主要區域航線運力將逐步趨緊。投資人應持續追蹤亞洲區間航線的高時效性貨物需求是否延續，以及年後歐美長程線的庫存回補力道。此外，海運運價能否在年後出現反彈，將是決定中菲行第一季營收能否擺脫「量增價跌」困境的關鍵指標。

中菲行(5609)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

殖利率6.7%具防禦價值

作為台灣知名貨運承攬商，中菲行目前市值約111.6億元，本益比約10.2倍，交易所公告殖利率達6.7%，在航運股中具備高股息防禦特性。2026年1月營收23.52億元，雖較上月創下的近一年新高下滑10.23%，但年增2.39%仍維持正成長。公司營運焦點鎖定航空與海運承攬，在目前海運運價波動的環境下，其多元佈局有助於分散單一市場風險。

外資連賣主力信心不足

觀察近期籌碼變化，截至2026年2月6日，外資與主力呈現同步調節態勢。近五日主力買賣超幅度達負22.9%，且買賣家數差為正（49家），顯示籌碼有渙散跡象，大戶減碼流向散戶手中。雖然官股近期有小幅買超動作，但難擋外資連日賣超壓力（如2/2賣超83張、2/3賣超67張），整體籌碼面結構目前相對疲弱，需等待法人賣壓減輕。

短線跌破均線支撐轉弱

以截至2026年2月6日之收盤價78.1元觀察，股價自去年12月中旬約80.6元的高點後呈現緩步盤跌走勢，目前已跌破短天期均線支撐。近期日K線走勢疲軟，價格位於近60日區間的中下緣，且成交量並未顯著放大，顯示市場追價意願不足。短線需觀察前波低點78元整數關卡能否有效守穩，若量能持續萎縮且無法站回月線之上，整理時間恐將拉長，技術指標亦顯示目前處於弱勢整理格局。

貨量成長確實惟須留意運價

總結而言，中菲行1月展現優異的攬貨能力，雙位數的貨量成長證實其業務韌性，惟運價下滑確實抵銷了部分成長動能。考量目前本益比處於合理區間且高殖利率具下檔支撐，投資價值浮現，但短期受制於籌碼面偏弱及技術面修正，後續應留意運價回升訊號及外資何時轉賣為買。

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