美國乙醇生產巨頭 Green Plains(GPRE) 公布 2025 年第四季財報，繳出令人驚豔的成績單，不僅單季順利轉虧為盈，更設下 2026 年來自碳捕捉業務的調整後 EBITDA 達到 1.88 億美元的高標。受惠於營運執行力提升與美國《通膨削減法案》中的 45Z 潔淨燃料稅收抵免政策，公司在第四季實現淨利 1,190 萬美元，每股盈餘（EPS）為 0.17 美元，相較於 2024 年同期虧損 5,490 萬美元，營運體質出現顯著好轉，顯示轉型策略已開始發酵。

產能擴增一成與碳捕捉全面啟動，稅收抵免成獲利關鍵

Green Plains(GPRE) 執行長 Chris Osowski 指出，公司營運表現強勁，不僅四座工廠產量創歷史新高，年度額定產能更提升 10% 達到 7.3 億加侖。關鍵的碳捕捉業務已在內布拉斯加州的三座工廠全面運作，二氧化碳正被封存於懷俄明州。這項佈局直接受惠於 45Z 稅收抵免政策，僅在第四季就貢獻了 2,770 萬美元的效益。管理層預期，隨著產能升級與效率提升專案在今年內完工，加上來自內布拉斯加州以外工廠的 45Z 淨收益，2026 年光是碳相關業務就有望創造至少 1.88 億美元的調整後 EBITDA。

成本控管見效且現金流穩健，財務結構顯著改善

除了營收面的成長，Green Plains(GPRE) 在成本控制上也展現成效。財務長 Ann Reis 表示，第四季銷售、一般及行政費用（SG&A）總計 2,290 萬美元，較前一年同期減少 280 萬美元，並預期 2026 年全年 SG&A 將控制在 9,000 萬美元低緣區間，較 2024 年改善超過 2,500 萬美元。公司在季度末持有現金 2.3 億美元，展現穩健的資產負債表。儘管第四季營收因先前出售 Obion 工廠及部分設施閒置而降至 4.288 億美元，但調整後 EBITDA 仍大幅躍升至 4,910 萬美元，較前一年同期改善超過 6,700 萬美元。

法人關注碳權變現時程，實際產量仍是達標變數

儘管財報亮眼，市場法人在電話會議中仍密切關注碳權變現的具體細節與時程。分析師對於 2026 年 45Z 稅收抵免的變現能力提出詢問，管理層回應對平台交付信用的能力充滿信心，並指出多項工廠效率提升計畫正在進行中，回報速度極快。然而，公司也提醒投資人，碳相關收益仍取決於實際生產量及碳強度(CI)因素，且需維持工廠的高產能利用率。此外，針對資本配置，公司表示將優先關注營運效率，同時保留債務償還與股東回報的靈活性。

Green Plains(GPRE) 是一家美國領先的農業科技與能源公司，主要業務涉及乙醇生產、行銷與分銷，並銷售乙醇副產品如酒糟與玉米油。公司業務版圖涵蓋乙醇生產、農業綜合企業與能源服務、食品配料及燃料儲存運輸等四大部門，近年來積極轉型致力於碳捕捉與永續燃料技術的開發。

Green Plains(GPRE) 昨日美股收盤資訊

* 收盤價：12.66 美元

* 漲跌：+0.06 美元

* 漲幅：+0.48%

* 成交量：4,216,022 股

* 成交量變動：+53.42%

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