全球動力技術領導者**康明斯(CMI)** 公布最新財報與未來展望，儘管面臨北美卡車市場需求疲軟及關稅波動挑戰，公司憑藉電力系統強勁成長，繳出亮眼成績單。管理層預期 2026 年營收將成長 3% 至 8%，並強調將受惠於資料中心與 AI 熱潮帶來的電力需求，同時針對新能源部門 Accelera 進行策略調整以優化獲利結構。

2026年財測樂觀，營收預估成長3%至8%

**康明斯(CMI)** 執行長 Jennifer Rumsey 針對 2026 年發布樂觀指引，預計全年公司總營收將較 2025 年成長 3% 至 8%，EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）利潤率預計落在 17% 至 18% 之間。雖然預期北美重型和中型卡車需求在上半年仍將維持疲軟，但下半年可望回溫。

具體而言，北美重型卡車產量預計在 22 萬至 24 萬輛之間，約持平或成長 10%；中型卡車產量預估為 11 萬至 12 萬輛。值得注意的是，受惠於全球電力需求激增，發電業務營收預計將大幅成長 10% 至 20%。

電力系統訂單滿載，AI資料中心成關鍵動能

電力系統部門成為**康明斯(CMI)** 最強勁的成長引擎。財務長 Mark Smith 指出，公司在過去幾個月已向電力系統分配更多資源，並將其視為參與 AI 熱潮的低風險布局。管理層透露，95 公升引擎和發電機組的產能擴充已完成倍增計畫。

目前接單狀況極為熱絡，訂單能見度已延伸至 2028 年。這主要歸功於資料中心對備用電源的強勁需求，以及城市電力需求的增加。公司推出的 S17 Centum 發電機組正是鎖定此一市場缺口。

第四季獲利亮眼，調整後每股盈餘達5.81美元

回顧 2025 年第四季財務表現，**康明斯(CMI)** 營收達 85 億美元，較前一年同期成長 1%。在排除 Accelera 部門相關的一次性費用後，調整後 EBITDA 達到 14 億美元，利潤率為 16%。調整後每股盈餘（EPS）為 5.81 美元，展現強大的獲利韌性。

從部門表現來看，電力系統部門全年 EBITDA 利潤率創下 22.7% 的歷史新高，遠高於 2024 年的 18.4%；分銷業務同樣表現出色，利潤率達到創紀錄的 14.6%。這些數據顯示，即便在卡車市場逆風下，公司多元化的業務佈局成功支撐了整體獲利。

重整新能源部門Accelera，大砍支出聚焦獲利

面對氫能需求因政策變動而產生的不確定性，**康明斯(CMI)** 採取果斷行動，針對 Accelera 部門的電解槽業務進行策略審查與簡化。第四季認列了約 2.18 億美元的相關費用，旨在降低未來的營運成本。

執行長 Rumsey 強調，公司已大幅減少在氫能領域的參與度，並致力於降低該部門的虧損。展望 2026 年，Accelera 營收預計在 3 億至 3.5 億美元之間，淨虧損預計將收斂至 3.25 億至 3.55 億美元，顯示公司在追求綠能轉型的同時，更加注重資本配置的效率。

關稅政策與環保法規仍是未來獲利最大變數

儘管營運展望正向，但**康明斯(CMI)** 仍面臨外部挑戰。財務長指出，現行關稅政策預計將對 2026 年造成約 50 個基點（0.5%）的利潤率稀釋影響。此外，EPA27（美國國家環境保護局 2027 年排放法規）的實施細節及相關引擎補償計畫仍有待釐清。

針對法規變動，公司表示已做好充分準備，新產品將符合法規要求。對於重型卡車而言，為符合新規範，每輛車的後處理系統成本估計將增加 1 萬至 1.5 萬美元。管理層預期，在法規生效前的 2026 年下半年，可能會出現一波預先採購（pre-buy）潮。

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