全球動力技術領導者康明斯(CMI)公布最新財報與2026年展望，儘管電力系統業務受惠於數據中心需求創下紀錄，但受到北美卡車市場需求疲軟及關稅不確定性影響，市場對財測反應劇烈，導致股價單日重挫逾10%。公司預估2026年營收將成長3%至8%，但坦言關稅將對獲利能力造成約50個基點的稀釋影響，且上半年北美重型卡車需求預計將維持疲軟，需待下半年才有望回溫。

受惠AI熱潮帶動電力系統業務營收獲利創新高且訂單能見度長達三年

康明斯(CMI)財務長Mark Smith明確指出，公司是AI熱潮中的低風險受惠者，特別是在電力系統（Power Systems）領域表現亮眼。該部門2025年全年EBITDA利潤率達到創紀錄的22.7%，遠高於前一年的18.4%。執行長Jennifer Rumsey更透露，公司已完成95升引擎及發電機組的產能倍增計畫，目前的訂單能見度已延伸至2028年，顯示全球對於數據中心及備用電力的強勁需求將是未來幾年的核心成長引擎。

北美卡車市場短期逆風未歇與關稅政策變數壓抑獲利表現

儘管電力業務強勁，但康明斯(CMI)的核心業務仍面臨挑戰。管理層預估2026年北美重型與中型卡車需求在上半年將表現疲弱，全年重型卡車產量預估僅持平或微幅成長10%。此外，持續變動的貿易關稅政策成為最大變數，財務長坦言目前的關稅制度將對2026年全年造成獲利稀釋，且第四季度已明顯受到衝擊。雖然公司預期下半年可能會出現「提前購買（pre-buy）」效應以應對未來的法規變更，但整體監管環境的不確定性仍讓投資人持保守態度。

第四季獲利優於預期並透過精簡新能源投資提升資本效率

回顧2025年第四季財報，康明斯(CMI)營收達85億美元，較前一年同期成長1%。在排除一次性項目後，調整後每股盈餘（EPS）為5.81美元，EBITDA利潤率達16%。值得注意的是，公司正積極調整Accelera（新能源部門）的投資策略，已啟動電解槽業務的審查以精簡營運，並大幅減少對氫能的參與度，預計2026年該部門的淨虧損將收斂至3.25億至3.55億美元之間，顯示管理層在追求成長的同時，更加注重成本控制與資本配置的效率。

關於康明斯(CMI)

康明斯是全球領先的動力設備製造商，除了生產備用發電機和主發電機外，也是商用卡車、非公路設備和鐵路機車所用柴油發動機的頂級製造商。公司產品線涵蓋動力總成部件，包括過濾產品、變速器、渦輪增壓器、後處理系統和燃油系統。儘管面臨重型卡車製造商垂直整合的競爭壓力，以及政府對柴油排放日益嚴格的監管，康明斯憑藉其技術優勢與多元化佈局，仍保持行業領先地位。

**個股資訊**

* **收盤價：** 540.65美元

* **漲跌：** -64.97美元

* **漲跌幅：** -10.73%

* **成交量：** 2,992,801股

* **成交量變動：** +108.22%

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