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資料中心商機與併購案雙引擎驅動，Black Hills 營運展望樂觀
美國公用事業大廠 Black Hills (BKH) 公布 2025 年第四季與全年財報，受惠於長期戰略執行與費率調整，公司不僅達成 2025 年獲利目標，更上調 2026 年財測。管理層強調，隨著資料中心電力需求激增及與 NorthWestern Energy (NWE) 的併購案持續推進，預期將為股東創造長期價值。Black Hills (BKH) 總裁兼執行長 Linden Evans 表示，公司已將資料中心潛在需求量擴增三倍至 3 GW（百萬瓩）以上，顯示科技巨頭對電力的強勁需求。
連續 56 年調升股息，2025 年調整後每股盈餘成長 5%
Black Hills (BKH) 財務長 Kimberly Nooney 指出，排除併購相關成本後，2025 年調整後每股盈餘（EPS）為 4.10 美元，較 2024 年的 3.91 美元成長 5%。公司財務體質維持穩健，淨債務佔總資本比率控制在 55% 的目標範圍內。值得留意的是，Black Hills (BKH) 已連續第 55 年調升股息，並於 2026 年 1 月將紀錄延續至第 56 年，展現其現金流的穩定性與回饋股東的承諾。展望 2026 年，公司預估調整後 EPS 將介於 4.25 至 4.45 美元之間，中位數代表 6% 的年成長率，位於長期成長目標區間的高標。
攜手 Meta 與微軟擴大供電，資料中心需求將貢獻一成獲利
資料中心已成為 Black Hills (BKH) 未來成長的關鍵動能。管理層透露，包括 Meta (META) 和微軟 (MSFT) 在內的大型客戶，預計到 2030 年將產生約 600 MW（百萬瓦）的電力需求。公司預期，自 2028 年起，資料中心相關業務將貢獻超過 10% 的合併每股盈餘。目前正與客戶積極洽談，部分需求最快將於 2027 年開始供電。為滿足龐大電力缺口，公司已順利完成懷俄明州 260 英里的輸電項目，展現卓越的基礎建設執行力。
推進 NorthWestern 戰略併購，強化公用事業競爭優勢
針對與 NorthWestern Energy (NWE) 的合併案，執行長 Evans 重申雙方合併將創造更具競爭力的公用事業公司，目前正處於監管審查的「探索階段」，進度符合預期。公司已完成三次費率審查並推進戰略項目批准，旨在透過擴大規模來提升營運效率與股東價值。儘管監管過程複雜，但管理層對於獲得批准持審慎樂觀態度，認為合併後的協同效應將顯著提升市場競爭力。
營運成本與融資壓力上升，監管審查仍是未來挑戰
儘管成長前景看好，Black Hills (BKH) 仍面臨成本上升的挑戰。2025 年營運及維護（O&M）費用受員工薪資、外部服務及保險成本增加影響，每股成本年增 0.24 美元；融資成本也因利率環境增加了 0.33 美元。此外，發電設施的非計畫性停機也對營運造成壓力。投資人需留意，大型資料中心項目的談判複雜度高，且併購案仍需通過多州監管機構的嚴格審查，這些因素都可能對未來的獲利實現時間點產生不確定性。
