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感測器大廠原相(3227)今日召開法說會並公布最新財報，2025年全年合併營收達91.27億元，年增9.1%，不僅改寫歷史新高，更首度突破90億元大關，全年每股稅後純益(EPS)為12.38元。儘管第4季毛利率受產品組合影響降至58.5%，但在業外收益與匯率有利因素挹注下，單季歸屬母公司業主淨利達4.58億元，季增3.7%，單季EPS為3.12元，整體獲利表現符合市場預期。
產品組合變化與子公司費用併入影響毛利率表現
進一步分析營運細節，原相第4季營收22.87億元，季增3.4%，主要受惠於部分產品線需求回溫。然而，毛利率較前季下滑0.8個百分點，主因影像感測相關出貨比重提高，以及產品組合改變所致。細分產品占比，滑鼠應用占63%呈現微幅成長，遊戲機因進入傳統淡季占比降至7%，其他類別因CMOS出貨與NRE收入較高而拉升至30%。此外，全年營業費用增加，除了人事與研發投入外，也與子公司天光於2024年7月起併入報表，導致2025年需認列全年度費用有關。
股價近期面臨修正壓力且成交量能觀望
觀察近期市場反應，儘管基本面繳出新高成績，原相(3227)股價近期卻呈現明顯修正走勢。截至2月6日收盤價為187.00元，顯示市場在法說會前夕對於消費性電子復甦力道及供應鏈庫存調整仍抱持謹慎態度。法人機構在法說會前的操作趨於保守，導致股價承壓，成交量能相對觀望，市場靜待公司釋出更明確的2026年營運展望與毛利率回升路徑。
留意滑鼠需求延續性與新應用營收貢獻
展望後續，投資人應密切追蹤滑鼠感測器的需求是否具備延續性，以及高毛利產品線的出貨狀況。特別是2026年第一季的營收動能是否能維持年增趨勢，將是判斷淡季不淡的重要指標。同時，匯率波動對毛利率的影響仍需關注，若新台幣強升可能對獲利造成逆風。非滑鼠類產品如安防、車用感測的營收占比若能顯著提升，將有助於優化整體產品組合並穩定毛利率表現。
原相(3227)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
基本面營收創高且淡季表現相對平穩
原相目前總市值約280.3億元，為台灣重要的CIS、電容觸控及影像相關感測器IC設計廠，長期深耕互補金氧半導體影像感測技術。根據最新公告數據，原相2026年1月營收為8.08億元，月增2.32%，年增1%，創下近9個月以來新高。在傳統電子業淡季中，公司營收仍能維持正成長且站穩8億元大關，顯示核心業務需求相對穩健，基本面具備一定支撐力。
籌碼面法人調節明顯且主力賣壓沉重
籌碼方面呈現土洋對作後的全面調節態勢。截至2026年2月6日，外資單日賣超441張，投信賣超201張，自營商賣超20張，三大法人合計賣超662張。進一步觀察主力動向，近5日主力賣超幅度高達29.1%，且買賣家數差為正值（367家），顯示籌碼從集中趨於渙散，散戶接手跡象明顯。官股券商雖有小幅買超護盤，但難敵法人與主力的結帳賣壓，籌碼結構目前偏向弱勢。
技術面跌破均線支撐且短線呈現空頭排列
技術面來看，截至2月6日收盤價187.00元，股價已全數跌破5日、10日、20日及60日均線，呈現標準的空頭排列格局。近期股價從1月底的216元高點一路滑落，短線跌幅頗深並創下近60個交易日新低。成交量方面未見明顯的恐慌性殺盤或主力承接的大量，顯示買盤觀望氣氛濃厚。目前日KD指標持續在低檔鈍化，短線乖離雖大，但若無法儘速站回5日線之上，整理時間恐將拉長，需留意下方支撐力道是否浮現。
總結
綜合來看，原相2025年營收創新高證實其在感測器領域的競爭力，基本面維持穩健。然而，近期股價受到籌碼面法人連續調節與技術面破線影響，短線面臨較大修正壓力。後續需觀察營收動能是否延續，以及股價能否在利空測試後止跌回穩。
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