韓國知名菸草企業 KT&G 公布了 2025 年第四季財報及 2026 年展望，儘管在營收方面創下歷史新高，展現本業強勁的成長動能，但獲利表現受到匯率波動影響而出現下滑。公司管理層在法說會中明確指出，未來將透過優化海外生產佈局、推動下一代加熱菸產品，以及處分非核心資產來提升股東回報，力求在成本控制與全球擴張之間取得平衡。

海外產能佔比將突破五成並深耕印尼與歐亞市場

為了達成 2026 年的營運目標，KT&G 營運長暨財務長 Sang Hak Lee 表示，公司正積極重整全球傳統捲菸(CC)業務的經銷網絡，特別鎖定印尼與歐亞地區進行覆蓋率擴張。策略上將專注於提升平均銷售價格（ASP），以同步帶動銷量與獲利能力的增長。

在生產優化方面，位於哈薩克與印尼的新廠房建設正按計畫進行，公司目標是在 2027 年前，將海外生產佔比提升至總產量的 50% 以上。此外，KT&G 也將擴大委託代工（CMO）模式的運用，藉此強化成本競爭力，確保在全球供應鏈中保持優勢。

下一代加熱菸平台即將問世並強攻高成長潛力國家

針對市場關注的下一代產品（NGP）業務，KT&G 計畫推出創新的加熱菸平台，並將這類產品類別擴展至具備高成長潛力的國家。公司也正計畫利用自身及合作夥伴的能力，擴大尼古丁袋（Nicotine Pouch）與霧化產品的品項，並將英國視為核心重點市場。

未來戰略主管 Tae Won Kim 強調，霧化產品業務將持續優化內部與外部資源，並靈活應對各國法規變遷。在健康與功能性食品領域，2026 年將延續「獲利優先」的策略，鎖定線上通路與旅遊零售渠道，重點銷售高利潤產品線。

原物料成本趨於穩定但匯率波動導致第四季淨利下滑

財務數據顯示，KT&G 第四季淨利下滑了 6.1%，財務主管 Yong Beom Kim 解釋，這主要是受到匯率波動導致的外幣評價利益減少所致。針對匯率敏感度，公司指出美元兌韓元匯率每變動 1%，將對年度營業利益產生約 46 億韓元的影響，對非營業帳戶則有 134 億韓元的衝擊。公司目前已透過遠期外匯衍生性商品及調整外幣收付時間來進行避險。

在成本方面，由於 2024 年採購的原物料價格較高，導致 2025 年投入成本上升。不過，近期原物料價格已見回穩，加上製造加工成本的節省，傳統捲菸的製造成本持平。公司預期 2026 年投入成本將進一步穩定，並計畫擴大全球採購規模，利用海外較低的勞動力成本來實現實質性的成本節省。

出售非核心資產挹注股東回報並持續優化房地產佈局

面對 2026 年相對保守的財測指引，管理層表示這是基於「獲利為導向」的方針。在房地產業務方面，公司將持續探索新機會，例如位於韓國昌原（Changhan）的公寓建案，以彌補潛在的損益缺口。

關於資產活化進度，截至 2025 年底，KT&G 已出售超過 50% 的非核心資產，所得款項將用於提升股東權益報酬。公司表示，未來將持續監控市場狀況，以決定進一步出售資產的時機與規模，確保資金運用的最大效益。

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