南韓菸草巨頭 KT&G 公布了2025年第四季財報電話會議摘要，儘管面臨匯率波動帶來的挑戰，公司仍展現出強勁的策略佈局。經營團隊明確指出，將透過優化全球供應鏈、擴大新型菸草產品（NGP）版圖以及積極的股東回報政策，來推動未來的獲利成長，特別是鎖定2027年實現海外產能過半的戰略目標，顯示其擴張全球市場的決心。

鎖定印尼與歐亞市場擴張傳統捲菸與新型菸草版圖

KT&G 營運長暨財務長 Sang Hak Lee 在法說會上強調，針對全球傳統捲菸(CC)業務，公司將全力拓展印尼及歐亞地區的市場覆蓋率。透過重組分銷體系與穩定銷售網絡，並專注於提升平均售價（ASP），期望同步帶動銷量與獲利能力的增長。

在新型菸草產品（NGP）方面，KT&G 計劃推出創新的加熱菸平台，並鎖定高成長潛力國家進行品類擴張。此外，公司也將利用自身與 ASF 的技術優勢，進軍尼古丁袋與電子霧化產品領域，特別是聚焦英國等核心市場，並針對法規變動靈活調整策略，以確保在競爭激烈的市場中保持優勢。

哈薩克新廠投產助攻成本優化並預期原物料價格回穩

為了強化成本競爭力，KT&G 正積極進行生產基地的優化工程。公司目標是在2027年將海外生產佔比提升至總產量的50%以上，目前位於哈薩克與印尼的新廠建設正按計畫推進。同時，公司也將擴大委託生產（CMO）模式，利用海外較低的勞動力成本來進一步降低製造費用。

針對投資人關心的成本議題，財務主管 Yong Beom Kim 指出，雖然2025年的投入成本受到2024年採購的原物料價格影響而上升，但未來十二個月（NTM）的成本已呈現穩定跡象。預期隨著全球採購策略的擴大及製造流程的優化，2026年的投入成本將進一步回穩，為獲利結構帶來實質改善。

處分非核心資產挹注股東回報並透過房地產填補獲利缺口

在資本配置方面，KT&G 採取「獲利為導向」的穩健策略。截至2025年底，公司已成功處分超過50%的非核心資產，所得資金將主要用於股東回報計畫。管理層表示，將持續監控市場狀況，以決定後續資產出售的時機與規模，確保股東利益最大化。

此外，房地產業務也被視為調節獲利的重要工具。公司將持續探索新的開發機會，例如 Changhan 的公寓綜合建案，藉此彌補潛在的損益缺口。未來戰略長 Tae Won Kim 也確認，2026年將延續對獲利能力的重視，特別是在線上通路與旅遊零售渠道，將主力推廣高利潤率的產品陣容。

匯率波動致第四季淨利微跌與匯兌避險策略說明

儘管營收表現亮眼，但 KT&G 第四季淨利仍出現6.1%的下滑。財務部門解釋，這主要是受到匯率波動導致的匯兌評價利益減少所致。根據公司的敏感度分析，2026年美元匯率每變動1%，將對年度營業利益產生約46億韓元的影響，對非營業帳戶的影響則達134億韓元。為此，公司已採取遠期外匯衍生性商品及調整外幣收付時間等措施，以有效對沖匯率風險。

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