美國專營保險公司 Kemper(KMPR) 公布 2025 年第四季財報，結果不如市場預期。臨時執行長 Carl Evans 直言本季表現未達標，公司錄得淨虧損 800 萬美元，換算每股虧損 0.13 美元；若調整後綜合淨營業利益則為 1460 萬美元，每股盈餘 0.25 美元。

造成虧損的主因來自兩大關鍵市場的結構性挑戰。首先是加州自 1967 年以來首次提高最低責任保險限額，導致人身傷害賠償限額翻倍、財產損失賠償限額增加兩倍，這使得索賠成本的預測難度大幅提升。

其次，佛羅里達州的監管變動雖然長期有利於市場，但短期內根據該州法定利潤限制規則，Kemper(KMPR) 必須向個人汽車保險客戶退還款項，導致公司在本季認列了高達 3500 萬美元的費用，直接衝擊獲利表現。

保險業務遇逆風，綜合成本率攀升至105%

在核心業務方面，受加州索賠嚴重程度提高及佛州退款影響，個人汽車保險業務的「綜合成本率」（Combined Ratio）攀升至 105%。在保險業中，該指標超過 100% 即代表承保業務處於虧損狀態。相較之下，商業汽車保險業務表現相對穩定，綜合成本率維持在 90% 的健康水位。

Kemper(KMPR) 個人汽車保險總裁 Matthew Hunton 指出，若扣除佛州退款因素，潛在的綜合成本率為 101.2%。為了應對風險，公司已採取非費率行動並在加州申請費率調整。同時，受季節性因素及刻意控制新業務承保量的策略影響，有效保單數量與承保保費分別較前一年同期下滑 7.3% 與 9.3%。

力拚轉型，年化成本節省達3300萬美元

面對營運逆風，財務長 Bradley Camden 提出三大戰略目標：恢復專業汽車保險業務的獲利能力、透過投資組合與地理多樣化降低收益波動，以及透過重組簡化營運以提升效率。公司本季認列了 1550 萬美元的重組與整合相關費用。

這些陣痛期的改革已展現初步成效。Camden 表示，目前的重組計畫已為公司帶來約 3300 萬美元的累計年化成本節省。管理層強調，未來將持續致力於費用控管，預期隨著重組計畫的推進，營運效率將進一步提升，為長期獲利奠定基礎。

分散風險策略，拓展非加州市場佔比

為了降低對加州市場的過度依賴，Kemper(KMPR) 正加速推動地理多元化策略。管理層設定明確目標，計畫隨著時間推移，將超過 50% 的個人汽車保險客戶群轉移至加州以外的州份，以平衡區域風險。

目前公司正積極在亞利桑那州與奧勒岡州試點新的個人汽車保險產品，並計畫在未來幾季內將新產品推廣至佛羅里達州與德克薩斯州。Hunton 透露，相關產品已與當地保險監管部門進行深入討論，目標是盡快上線以獲取新的成長動能。

財務體質穩健，持續降低債務負擔

儘管損益表承壓，Kemper(KMPR) 的資產負債表仍保持韌性。過去 12 個月的營運現金流達 5.85 億美元，每股帳面價值較前一年同期成長 4.6%。人壽保險部門表現穩定，本季貢獻了 2000 萬美元的調整後淨營業利益，持續提供可靠的現金流。

在資本配置方面，公司展現了改善財務結構的決心。過去一年內，Kemper(KMPR) 償還了 4.5 億美元的債務，並回購了 3 億美元的普通股。這些舉措使得公司的債務資本比率改善了 6.4 個百分點，降至 24.6%，顯示在逆風環境下仍具備穩健的財務調度能力。

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