美國被動元件大廠 Vishay(VSH) 公布 2025 年第四季財報，營收達 8.01 億美元，略高於財測中位數。公司高層指出，受惠於工業電源與 AI 相關應用需求強勁，加上亞洲市場成長帶動，整體訂單已創下三年來新高。展望 2026 年，儘管面臨原物料成本挑戰，但在車用電子與 AI 運算雙引擎驅動下，經營團隊樂觀預期營收將呈現逐季成長的態勢。

第四季營收超越預期且在手訂單大幅回升

Vishay(VSH) 2025 年第四季營收來到 8.01 億美元，不僅超越公司原先預估的 7.9 億美元中位數，更較前一季成長 1.3%。執行長 Joel Smejkal 表示，除電容產品外，其餘主要產品線的訂單均創下三年新高，帶動在手訂單（Backlog）較前一季大幅成長近 14%。財務數據顯示，第四季毛利率為 19.6%，每股盈餘（EPS）為 0.01 美元，成功較第三季的虧損 0.06 美元轉虧為盈，顯示公司營運已走出谷底。

看好五大關鍵領域帶動2026年營運逐季走揚

展望 2026 年第一季，Vishay(VSH) 預估營收將落在 8 億至 8.3 億美元之間。儘管亞洲市場因農曆新年因素可能轉弱，但美洲與歐洲市場將填補缺口。公司預期車用電子、工業電源、醫療、航太國防以及 AI 運算等五大關鍵成長領域，營收皆會呈現季增趨勢。隨著工廠產能利用率提升，管理層自信表示，今年營收將會每一季都呈現成長，並預期第一季毛利率將提升至 19.9% 左右。

AI運算與電動車規格升級推動市佔率擴大

在法說會問答中，管理層針對成長動能提供更多細節。針對市場關注的成長率，公司預期工業電源、航太國防與 AI 領域將呈現中高個位數成長，車用領域則維持持平至中個位數成長。值得注意的是，Vishay(VSH) 在 MOSFET 和二極體產品上持續擴大市佔率，特別是在電動車領域，由於系統冗餘設計的需求，單車半導體含量顯著提升，這使得公司能從主要合約客戶端獲得更多訂單。

原物料與關稅成本仍是影響毛利率的關鍵變數

儘管營收展望樂觀，財務長 David McConnell 提醒投資人仍需留意成本壓力。目前的毛利率預估已考量了關稅影響以及預期持續較高的投入成本，特別是金屬材料價格的波動。此外，紐波特（Newport）晶圓廠的產能爬坡雖會對成本造成拖累，但影響程度已較先前減輕。公司將透過年度合約議價與產品組合優化，力求在產量提升的同時抵銷平均銷售價格（ASP）下滑的壓力，維持獲利能力的穩定改善。

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