儘管超微(AMD)第四季財報營收與獲利雙雙優於預期，但盤前股價卻一度大跌9%。華爾街分析師指出，投資人對於該公司居高不下的營運支出感到擔憂，並認為意外暴增的中國市場營收掩蓋了實際成長力道，導致市場情緒轉趨謹慎。

營收與獲利優於預期，首季財測亦高於市場共識

超微(AMD)公布第四季財報表現亮眼，每股盈餘(EPS)達1.53美元，優於LSEG分析師預期的1.32美元；營收來到102.7億美元，同樣高於市場預期的96.7億美元。針對未來展望，公司預估第一季營收將落在98億美元（加減3億美元），此數據亦優於市場共識的93.8億美元。雖然核心財務數據表現不俗，但亮麗數字背後隱藏的結構性問題，卻成為法人圈關注的焦點。

營運支出超支兩億美元，獲利能力引發法人質疑

摩根大通分析師指出，超微(AMD)的營運支出比財測高出了2億美元，這已是該公司連續幾個季度出現「支出超標」的情況。儘管第一季財測營收優於預期，但公司能否產生足夠的營運槓桿仍是問號。高盛分析師亦表示，資料中心部門的營收成長雖然強勁，但被大幅高於預期的營運支出指引所抵銷，這將對股價造成壓力。Bernstein分析師更直言，雖然理解支出的必要性，但面對支出指引的執行力表現乏善可陳，不斷攀升的費用已開始讓市場感到疲憊。

意外的中國營收美化了財報，掩蓋實際增長力道

除了支出問題，營收品質也受到檢視。花旗與Susquehanna的分析師指出，超微(AMD)的業績受到約3.9億美元意外的中國市場銷售額提振。若扣除這筆意外之財，實際的業績表現並未如表面數據般強勁。德意志銀行分析師補充，投資人原本期待更大幅度的獲利驚喜，但扣除中國因素後，實際的「擊敗預期」幅度比想像中來得小，這也解釋了為何財報公布後市場反應冷淡。

估值過高且缺乏新客戶，相較輝達與博通更顯昂貴

超微(AMD)目前的本益比約為35倍，在AI相關類股中屬於高估值族群。摩根士丹利分析師表示，相較於近期本益比受到壓縮的同業如博通(AVGO)和輝達(NVDA)，超微(AMD)的股價顯得昂貴。此外，分析師也提到投資人對於缺乏新客戶的公告感到挫折。Bernstein認為這場投資就像一場耐力賽，雖然不討厭這檔股票，但在目前的估值下，他們更傾向尋找其他投資機會。

伺服器業務動能仍強，部分分析師看好長期發展

儘管短期面臨逆風，仍有部分分析師維持樂觀看法。瑞銀分析師認為投資人的擔憂可能過度放大，指出驅動公司敘事的CPU和GPU部門基本面正朝正向發展，並預期2027年每股盈餘有望超過11美元。巴克萊銀行則維持「加碼」評等，認為伺服器市場的故事依然具吸引力，隨著AI業務步入正軌，未來仍有上漲空間。摩根大通也預期，受惠於伺服器市佔率提升及MI400系列產品放量，資料中心業務在2026年將持續展現強勁動能。

華爾街投行看法分歧，目標價區間落在210至310美元

針對本次財報，華爾街主要投行多維持中立態度。高盛給予「中立」評級，目標價210美元；Bernstein維持「市場表現」評級，目標價235美元；德意志銀行給予「持有」評級，目標價250美元；摩根士丹利給予「持平」評級，目標價255美元；花旗維持「中立」，目標價260美元。較為樂觀的巴克萊與瑞銀則分別給出300美元與310美元的目標價，顯示市場對於超微(AMD)後市看法存在顯著分歧。

超微AMD個股資訊與最新行情

超微(AMD)主要從事電腦和消費電子行業的微處理器設計，大部份營收來自個人電腦(PC)和資料中心市場的CPU與GPU銷售。此外，公司也為索尼PlayStation和微軟Xbox等遊戲機提供晶片。AMD於2006年收購ATI跨足繪圖處理器領域，並於2022年收購賽靈思(Xilinx)以強化在資料中心等關鍵市場的佈局。

昨日收盤資訊：
* 收盤價：242.11 美元
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