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聯發科(2454)今日召開法說會並公布2025年財報，全年合併營收達5,959.6億元，年增12.3%，創下歷史新高紀錄。受惠於旗艦晶片天璣9500放量與匯率助攻，儘管毛利率略降至47.5%，全年稅後純益仍達1,061.1億元，換算每股純益（EPS）為66.16元。第四季單季營收則為1,501.8億元，年增8.8%，顯示消費性電子規格提升帶來的正面效益，為投資人關注焦點。
第四季獲利受研發費用增加與毛利率下滑影響
深入解析第四季營運表現，單季合併營收受惠於旗艦手機晶片天璣9500出貨放量，季增5.7%來到1,501.8億元。然而獲利結構出現變化，單季毛利率為46.1%，較前一季與去年同期分別下滑0.4及2.4個百分點，主要反映產品組合變動影響。此外，公司為維持競爭力持續加強研發投入，第四季研發費用攀升至392.4億元，使得單季營業費用率上升至31.6%，進而壓縮獲利空間，導致第四季EPS降至14.39元，呈現季減與年減態勢。
消費性電子規格提升帶動營收但成本控管成關鍵
從全年營運軌跡觀察，營收雙位數成長主要歸功於各類消費性電子產品規格提升，以及旗艦晶片在市場上的成功滲透。儘管全年獲利微幅年減1.0%，但營收規模擴大有效支撐了整體獲利絕對金額。市場法人密切關注毛利率下滑趨勢是否延續，以及研發費用增加對後續獲利率的實質影響。雖然匯率因素在第四季提供部分助攻，但本業營業利益率下滑至14.5%，顯示在追求市占率與技術領先的同時，成本控管與產品定價策略將是未來觀察重點。
後續觀察旗艦機滲透率與毛利率回穩狀況
展望後續發展，投資人應持續追蹤天璣9500系列在非蘋陣營旗艦機的滲透率變化，以及新一代產品能否有效改善毛利結構。隨著研發費用維持高檔，公司能否透過營收規模進一步擴大來抵銷費用壓力，將是獲利重返成長軌道的關鍵。此外，全球消費性電子市場的復甦力道，以及匯率波動對營收獲利的干擾，皆是法說會後法人重新評估目標價的重要依據，建議留意後續法人報告對毛利率走勢的最新預估。
聯發科(2454)：近期基本面、籌碼面與技術面表現
基本面：營收動能強勁且具殖利率支撐
聯發科身為台灣IC設計龍頭，市值達2.88兆元，本益比約26倍，交易所公告殖利率為3.0%，具備一定防禦屬性。檢視近期營收數據，2025年12月單月合併營收達512.66億元，年成長高達22.99%，創下近2個月新高，顯示營收爆發力道強勁。雖然10月與11月營收表現相對平穩，年增率分別為1.78%與3.65%，但年底的強力拉尾盤印證了旗艦晶片出貨暢旺，公司在網通與手機晶片領域的地位穩固，整體基本面展望正向。
籌碼面：投信持續站在買方但主力調節
截至2026年2月4日收盤價為1,800元，三大法人當日合計賣超15張，其中外資賣超532張，投信則買超222張，自營商買超296張，顯示內資買盤相對積極。觀察主力動向，當日主力賣超933張，近5日主力買賣超轉為負值的2.7%，且近20日主力雖累積買超7.5%，但近期出現調節跡象。值得注意的是，買賣家數差為正值，籌碼有渙散風險，雖然官股券商近期站在買方，但整體籌碼面呈現土洋對作與主力短線獲利了結的震盪格局。
技術面：股價強彈站回均線但需補量
截至2026年2月4日，聯發科股價收在1,800元，受惠於大盤報復性反彈，股價表現強勢。近期股價在回測月線支撐後強彈，目前站上短期均線，多頭試圖扭轉修正格局。觀察成交量能，雖然近期有溫和放大，但相較於攻擊量能仍顯不足，需留意追價力道。日K線型態上，股價試圖挑戰前波高點壓力區，若能配合量能增溫站穩1,800元關卡，將有利於短線趨勢轉強，但需留意短線乖離若過大可能引發震盪，建議觀察五日線作為短線防守點，並提防量能續航力不足的風險。
綜合財報與近期市況，聯發科雖面臨毛利率修正與費用增加的挑戰，但營收創新高證實了產品競爭力。短線股價隨大盤反彈重回1,800元之上，投信買盤提供下檔支撐，但外資與主力動向仍顯分歧。投資人後續應聚焦毛利率是否止跌回穩，以及天璣系列晶片在2026年的市占拓展進度，作為中長期持有的判斷依據。
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