美國國防電子大廠 Mercury Systems(MRCY) 公布了2026會計年度第二季財報，繳出優於預期的成績單。受惠於強勁的國防需求與營運效率提升，公司第二季營收達2.33億美元，年增4.4%，積壓訂單（Backlog）更是創下近15億美元的歷史新高。執行長 William Ballhaus 指出，公司在績效優化、擴大毛利與現金流改善等四大優先事項上取得顯著進展，儘管短期內仍受舊有低毛利訂單影響，但整體營運體質正持續轉強。

在手訂單創新高帶動營收成長，獲利表現優於市場預期

Mercury Systems(MRCY) 第二季的營運亮點在於強勁的接單能力，單季訂單金額（Bookings）達2.88億美元，訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio）來到1.23的健康水準。積壓訂單較前一年同期成長8.8%，達到近15億美元的規模，顯示客戶需求持續加溫。在獲利方面，調整後每股盈餘（EPS）為0.16美元，遠高於去年同期的0.07美元；調整後 EBITDA 則大幅成長36.3%至3,000萬美元。這部分歸功於部分出貨提前至第二季完成，為當季貢獻了約3,000萬美元的營收與1,000萬美元的 EBITDA。

舊訂單影響短期毛利表現，預計未來幾季將逐步改善

儘管營收與獲利成長，公司第二季毛利率下降至26%，較去年同期減少130個基點。管理層解釋，這主要是因為公司正在致力於消化過去累積的低毛利合約。針對分析師對於利潤率壓力的擔憂，執行長強調，隨著這些舊訂單在2026與2027會計年度陸續出貨完畢，加上新進訂單擁有較佳的利潤結構，整體毛利率表現預期將逐步回升。財務長 David Farnsworth 也表示，營業費用的下降反映了效率提升與組織重整的成果，有助於抵銷部分重組成本與訴訟費用帶來的影響。

亞利桑那州鳳凰城擴產計畫啟動，強化產能以應對國防需求

為了支援通用處理架構計畫的量產需求並抓住潛在的市場順風，Mercury Systems(MRCY) 宣布在亞利桑那州鳳凰城擴建50,000平方英尺的工廠空間。這項擴產計畫將有助於公司加速產品交付。在業務拓展方面，公司在核心飛彈防禦計畫上獲得了擴展合約，並在先進空中移動（Advanced Air Mobility）與太空應用領域取得關鍵設計專案。此外，美國飛彈系統及國際雷達與電子戰應用的後續生產訂單，也為公司未來的成長動能提供了支撐。

維持全年度財測指引不變，預期第四季營運將顯著升溫

展望未來，管理層維持2026全會計年度的財測目標不變，重申年度營收將呈現低個位數成長，調整後 EBITDA 利潤率將接近15%左右（Mid-teens）。由於部分訂單已提前至第二季出貨，管理層預警第三季營收可能較前一年同期下滑，且自由現金流將受到影響；但預期第四季將出現顯著的營運爬坡，EBITDA 利潤率有望達到全年度最高點。儘管供應鏈物料到貨時間仍具不確定性，公司對於全年度實現正向自由現金流仍充滿信心。

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