根據華爾街知名投行 Wedbush Securities 發布的最新策略報告顯示，美股投資人可能需要在未來幾個月面臨一段顛簸的市場走勢。報告指出，隨著川普提名凱文沃什（Kevin Warsh）擔任下一屆聯準會（Fed）主席，市場正準備迎接貨幣政策的潛在重大改革。

Wedbush 分析師 Sam Basham 在這份題為「再見了，聯準會賣權（Goodbye Fed Put）」的報告中警告，沃什的提名可能會在短期內讓市場感到不安，直到今年稍晚政策明朗化為止。該行預期，在沃什於 5 月正式掌舵之前，市場波動性將持續存在，因為投資人開始重新定價，預期未來的政策將與現任主席鮑爾（Powell）時代的劇本出現決定性的決裂。

政策重心轉向控制貨幣供給與縮減資產負債表

Wedbush 認為，由沃什領導的聯準會將把政策焦點從單純的利率調控，轉移到央行資產負債表的規模上。在該行所稱的「實用貨幣主義（Practical Monetarism）」架構下，聯準會將把「貨幣供給量」而非政策利率作為抗擊通膨的主要工具。

這意味著聯準會將透過量化緊縮（QT）來抽離市場流動性，並積極縮減目前約 6.5 兆美元的資產負債表。報告強調，這種轉變標誌著「聯準會賣權的終結」，意即過去市場普遍假設央行會在非危機時刻常態性介入支撐市場的時代將告一段落。

流動性緊縮下公債與美元有望受惠但不利黃金

Wedbush 警告，這種新策略對於依賴過剩流動性的風險資產可能構成負面影響，但有利於美國國債和美元，同時可能對黃金和白銀的價格造成壓力。該行預期過渡期將充滿顛簸，若負面動能累積，從現在到 5 月這段期間，股市面臨的下行風險將大於上行機會。

在此情境下，投資人將被迫重新評估高 Beta 值（高波動）的曝險部位，資金可能會輪動轉向那些具有持久性、實質成長能力的企業。報告也特別提到沃什長期以來對大規模資產購買計畫抱持懷疑態度，並回顧他在 2011 年因反對第二輪量化寬鬆（QE）而辭去聯準會職務的歷史。

長期有助錨定通膨預期但短期需適應估值重構

Wedbush 引用沃什的觀點指出，聯準會過去依賴過時的通膨模型，未能正視生產力的提升，反而錯誤地將經濟成長本身視為通膨因素。該行分析，隨著時間推移，若能成功轉向對流動性的嚴格控制，將有助於錨定通膨預期，並支撐長期利率，最終對市場結構具有建設性意義。

然而，Wedbush 也提醒投資人，在短期內必須做好準備，迎接一場波動劇烈的估值重新校準（Recalibration）。隨著保證提供流動性支持的時代即將結束，市場適應新規則的過程將不可避免地伴隨陣痛。

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