經歷了動盪的2025年，美股餐飲業正面臨流量回升與利潤率保衛戰的關鍵時刻。隨著消費者對價格敏感度提高並開始尋求高CP值選項，投資人若想佈局餐飲類股，採取加盟模式（Franchise Model）的連鎖速食業者（QSRs），將是風險相對較低的防禦型選擇。

加盟模式具備低資本與高利潤優勢，能持續回饋股東

採取加盟模式的餐飲股主要獲利來源為銷售額抽取的權利金（Royalties），而非單純依靠直營店營運。在這種模式下，加盟主需自行承擔新開店成本、勞動力與食材成本，這大幅降低了總公司的營運風險。

這種商業模式具備高度可擴展性，且資金需求較低。財務結構相對單純，擁有高利潤率與經常性收入，能產生可預測的自由現金流。這些現金流往往被企業用於股票回購與發放股利，對股東而言極具吸引力。

麥當勞海外市場表現優於美國本土，每年回購與配息高達80億美元

談及加盟體系，麥當勞(MCD)無疑是指標性企業。過去兩個季度，其全球同店銷售成長表現優於美國本土數據。目前麥當勞約有60%的營收來自海外市場，這有效的抵銷了美國本土低收入家庭消費疲軟的衝擊。

得益於其龐大的規模與輕資產模式，麥當勞在過去幾年間，每年透過股票回購與股利發放，向股東回饋近80億美元。這顯示出即便在經濟逆風下，產業龍頭仍具備強大的現金創造能力與股東回報誠意。

百勝餐飲靠Taco Bell撐起獲利大局，必勝客營運將面臨策略檢視

百勝餐飲集團(YUM)同樣擁有全球佈局，旗下擁有Taco Bell、肯德基（KFC）與必勝客（Pizza Hut）三大品牌。其中，Taco Bell表現最為亮眼，最近一季繳出7%的同店銷售成長，且在美國市場的餐廳級利潤率高達23.9%。

相較之下，必勝客表現較為落後。隨著今年6月新任執行長上任，必勝客已被列入策略檢視名單。雖然這值得關注，但必勝客僅佔集團總營收約12%。整體而言，百勝餐飲仍靠著多品牌優勢維持穩健營運。

Restaurant Brands International擁有高殖利率優勢，漢堡王營運露曙光

與百勝類似，Restaurant Brands International(QSR)經營著多元化的品牌組合。旗下的加拿大連鎖咖啡Tim Hortons營運穩健，提供可靠的現金流；而漢堡王（Burger King）也出現復甦跡象，第三季同店銷售成長達3%。

從估值角度來看，該公司目前的預期本益比約為17倍，低於麥當勞與百勝餐飲的20多倍水準。結合接近3.7%的股息殖利率，對於價值型投資人而言，這檔股票值得納入觀察名單。

Wingstop數位化銷售佔比逾七成，長期展店目標仍具成長潛力

Wingstop(WING)採取簡化的營運模式，專注於雞翅品項與小坪數店面。這種策略讓營運流程精簡並推動數位化銷售，目前數位銷售已佔總營收超過70%。

不過，該公司在2025年面臨挑戰，第二季美國國內同店銷售轉負，第三季更下滑5.6%，部分原因是去年同期成長高達21%的高基期效應，以及關鍵市場流量疲軟。儘管遭遇逆風，其長期成長故事仍未改變，目前全球據點不到3000家，距離長期目標10000家仍有巨大成長空間。

投資人可依風險偏好選擇穩健藍籌股或高成長標的

去年的市場經驗顯示，餐飲業者無法無止盡的調漲價格。意識到這一點的企業正致力於穩定來客數，而其他業者則試圖透過強調「價值」來搶佔市佔率。

對於尋求藍籌股配置的投資人，麥當勞(MCD)與百勝餐飲集團(YUM)持續提供穩定性與約2%的股息殖利率；Restaurant Brands International(QSR)則以較高殖利率與合理估值脫穎而出。至於願意支付溢價以換取成長性的投資人，Wingstop(WING)仍具吸引力。

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