尋找具有倍數成長潛力的潛力股時，投資人通常會關注兩個關鍵趨勢：一是已動用資本回報率（ROCE）的成長，二是資本運用規模的擴張。這兩個指標顯示企業具備複利成長的引擎，能夠持續將獲利再投資並創造更高的回報。近期觀察 Keong Hong Holdings(SGX:5TT) 的財務數據，雖然目前的絕對回報率尚未達到頂尖水準，但其改善趨勢顯示公司營運體質正在發生變化。

資本回報率落後同業但長期趨勢向上

對於不熟悉已動用資本回報率（ROCE）的投資人來說，這項指標衡量的是公司利用投入資本創造稅前利潤的能力。根據截至2025年9月的過去12個月數據計算，Keong Hong Holdings(SGX:5TT) 的ROCE為4.9%。若以絕對標準來看，這個回報率偏低，且低於建築業平均的9.2%。然而，單看過去的數據並不能完全代表未來，關鍵在於該數據的變化軌跡。

資產基礎縮減帶動資本運用效率優化

雖然 Keong Hong Holdings(SGX:5TT) 目前的ROCE仍處於較低水平，但數據顯示其發展方向正確。在過去五年間，其資本回報率成長了42%，目前每投入1新加坡元的資本可賺取0.05新加坡元。值得注意的是，該公司目前的資本運用量比五年前減少了66%。這種資產基礎的縮減雖然不符合傳統倍數成長股「擴張資產」的特徵，但顯示出企業正在提升營運效率，試圖用更少的資源創造回報。

流動負債佔比過半需留意資金結構風險

在效率提升的背後，投資人需留意資產負債表的結構變化。過去這段期間，Keong Hong Holdings(SGX:5TT) 的流動負債顯著增加，這也是推升ROCE數據的部分原因。目前流動負債佔總資產的比例已達52%，意味著公司的營運資金來源更加依賴供應商或短期債權人。對於這類高比例的流動負債，投資人在評估時應將其視為潛在風險，特別是在資金周轉壓力較大的產業環境中。

股價大幅修正後基本面改善值得持續追蹤

總結來看，Keong Hong Holdings(SGX:5TT) 展現了利用較少資本創造較高回報的轉型能力，這是一個正向的訊號。考慮到該公司股價在過去五年內已下跌了49%，若投資人經過研究後認為其估值合理且其他財務指標穩健，這種基本面的改善可能提供一個觀察契機。確認這種營運效率提升的趨勢是否能夠持續，將是未來追蹤這檔股票的關鍵重點。

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