2026年初，全球穀物市場迎來一波價格上漲潮，主要受惠於宏觀經濟因素與特定商品的利多支撐。根據研調機構 BMI Research 最新的報告指出，雖然近期價格走強，但在全球供應依然充沛的基本面下，這波漲勢恐怕難以延續太久。

美元指數創低助攻大宗商品，稻米黃豆與小麥價格全面反彈

截至1月27日收盤，穀物市場在2026年初表現強勁。稻米價格累計上漲13.2%，收在每英擔1123.5美分；黃豆價格上漲3.1%，來到每蒲式耳1079.5美分；小麥價格則上漲2.7%，收於每蒲式耳532.8美分。

推動這波漲勢的關鍵宏觀因素在於美元走弱。美元指數（DXY）在1月27日跌至96.2，創下2022年以來的新低點。由於國際大宗商品多以美元計價，美元貶值通常會提升海外買家的購買力，進而支撐價格走勢。此外，各類商品也有其個別利多，包括中國重新湧現的黃豆需求、天氣因素引發美國小麥供應擔憂，以及全球對稻米的強勁需求訊號。

全球供應充沛基本面未變，機構預期價格漲勢短期恐將受限

儘管市場目前受到匯率與特定利多消息激勵，BMI Research 的分析師仍對後市持保守態度。該機構認為，一旦投機性的空頭回補力道消退，價格將面臨天花板。

分析師強調，市場基本面將會抑制價格的上漲空間，特別是預期直到2026年上半年，全球穀物供應仍將維持充裕。這意味著在供應過剩的結構性壓力下，目前的價格反彈可能只是曇花一現，投資人需留意追高風險。

中國大量採購推升黃豆行情，惟關稅劣勢恐削弱美方出口競爭力

在黃豆市場方面，美國對中國大陸的銷售顯著回升提供了支撐。根據美國農業部（USDA）最新的週度出口銷售報告，截至1月15日的兩週內，銷往中國的淨新銷售量總計達240萬噸，較前兩週大幅成長164.0%。

然而，BMI Research 認為這種價格支撐力道有限。主要原因在於關稅壁壘嚴重削弱了美國黃豆的競爭力。美國黃豆進入中國市場需面臨13%的關稅，相比之下，巴西黃豆僅需繳納3%的關稅。

分析師指出，除了美國財政部長 Scott Bessent 提及的2500萬噸水準之外，美國黃豆出口進一步成長的空間有限。由於中國的需求高度依賴國家儲備政策，而在儲備充足的情況下，長期的出口強度將取決於貿易關係。考量到關稅因素及中國降低進口依賴的趨勢，這些因素都可能限制黃豆價格的持續上漲。

相關農產品ETF觀察清單

對於希望參與農產品行情的投資人，市場上有幾檔相關的ETF可供觀察與追蹤，這些標的涵蓋了綜合農產品及特定穀物期貨：

• Invesco DB Agriculture Fund(DBA)
• Teucrium Wheat Fund(WEAT)
• Teucrium Soybean Fund(SOYB)
• Teucrium Corn Fund(CORN)
• First Trust Indxx Global Agriculture ETF(FTAG)
• VanEck Agribusiness ETF(MOO)

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