隨著美國總統川普提名凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任下一任聯準會（Fed）主席，市場對於央行獨立性的擔憂顯著緩解，進而引發貴金屬市場劇烈震盪。週五早盤，現貨白銀價格一度暴跌 16% 並跌破 100 美元關卡，截至美東時間上午 7:12，跌幅收斂至 10.6%，報每盎司 103.81 美元；現貨黃金價格也同步重挫約 5.7%，報每盎司 5,136.27 美元，稍早跌幅曾達 7%。

期貨市場同樣面臨沈重賣壓，紐約商品交易所近月黃金合約下跌 3.4%，2 月交割的白銀期貨則重挫 10%。這股拋售潮蔓延至整個貴金屬板塊，現貨鉑金下跌超過 10%，鈀金跌幅也接近 8%。市場分析指出，沃什曾在 2008 年金融海嘯期間任職於聯準會，相較於先前傳出的其他人選，投資人認為他更能維持央行的獨立運作。

機構解讀沃什提名將有助美元回穩

Evercore ISI 的分析師 Krishna Guha 在週五的報告中指出，市場正在交易「沃什鷹派」的預期。作為該公司的副主席，他認為沃什的提名有助於穩定美元匯率，並減少美元大幅走弱的非對稱風險，這直接衝擊了旨在對抗貨幣貶值的交易策略，導致金銀價格大幅修正。

儘管如此，分析師也提醒投資人不要過度解讀「沃什鷹派」交易，以免市場出現反覆震盪。Evercore ISI 認為，沃什本質上是一位務實主義者，而非傳統意義上固守意識形態的鷹派保守央行官員，未來的政策走向仍將依據實際經濟數據而定。

地緣政治與降息預期曾是推升金價主因

J. Safra Sarasin 的外匯策略師 Claudio Wewel 指出，今年稍早貴金屬價格的飆漲，主要源於地緣政治緊張局勢的「完美風暴」，以及市場對於下一任聯準會主席人選的高度投機。此前市場廣泛計入了一位立場極度鴿派的候選人可能出線的風險，這在很大程度上助推了黃金與其他貴金屬的價格。

然而，隨著川普正式提名沃什，市場敘事在過去 24 小時內發生了轉變。投資人重新評估貨幣政策前景，導致原本支撐金價的溢價迅速消退。在地緣政治風險未進一步升級的情況下，貨幣政策的確定性增加，削弱了黃金作為避險資產的短期吸引力。

資金過度擁擠導致優質資產遭拋售

英國財富管理公司 Mattioli Woods 的投資經理 Katy Stoves 表示，週五的劇烈波動反映了市場對「集中度風險」的重新評估。她將黃金的走勢與科技股進行類比，指出就像人工智慧相關的科技股主導了市場關注與資金流向一樣，黃金此前也經歷了極度的倉位擁擠。

Stoves 強調，當所有投資人都傾向同一方向時，一旦倉位開始平倉，即使是優質資產也難逃拋售命運。這兩類資產都因強大的題材吸引了大量資金湧入，而過度集中的倉位終將面臨修正的時刻，週五的行情正是這種資金踩踏效應的體現。

貴金屬礦業股與ETF全面重挫

貴金屬價格的崩跌直接衝擊了全球股市中的相關類股。在美股盤前交易中，白銀礦商 Endeavour Silver(EXK) 下跌 9%，Coeur Mining(CDE) 則下跌 8%。倫敦股市方面，全球最大白銀生產商 Fresnillo 股價下跌 4%，歐洲基礎資源類股指數在午後交易中下跌 2%。

與白銀掛鉤的 ETF 同樣損失慘重。兩倍做多白銀的 ProShares Ultra Silver(AGQ) 在開盤前暴跌超過 22%，而追蹤實物白銀價格的 iShares Silver Trust(SLV) 則下跌 11.2%。這些跌幅反映出市場在短時間內對貴金屬前景的看法出現了急劇逆轉。

長期漲勢面臨美元回穩的挑戰

回顧過去一年，在市場波動、美元走軟及地緣政治緊張的背景下，金銀價格經歷了驚人的漲勢。黃金在 2025 年飆漲 65%，白銀更狂飆 150%；進入 2026 年後，白銀迄今已上漲 45%，黃金也有 19% 的漲幅。然而，BRI Wealth Management 的投資主管 Toni Meadows 認為，黃金衝上 5,000 美元的過程似乎「太過容易」。

Meadows 指出，雖然各國央行的買盤推動了長期漲勢，但近幾個月買入力道已有所減弱。隨著美元在沃什獲得提名後出現回穩跡象，原本支撐金價的美元貶值因素正在消退。儘管新興市場國家因應貿易政策變化仍有分散外匯儲備的需求，但短期內金銀價格將面臨修正壓力，白銀也將跟隨黃金的走勢同步回檔。

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