週四美股軟體類股遭遇重創，微軟(MSFT)股價單日崩跌12%，創下該公司史上第七大單日跌幅，截至午後交易時段，若跌勢持續至收盤，將創下自2020年3月16日新冠疫情爆發重挫14.7%以來的最慘紀錄。回顧歷史，此次跌幅僅次於2000年4月24日網路泡沫破裂與反托拉斯法判決雙重打擊下的15.6%暴跌。此次重挫導致微軟市值單日蒸發近4000億美元，若收盤維持此跌幅，將成為美股史上第二大單日市值損失，僅次於去年1月輝達(NVDA)單日暴跌17%所蒸發的近6000億美元市值。微軟市值目前已縮水至3.16兆美元，距離2025年7月曾與輝達一同躋身4兆美元俱樂部的輝煌時刻已有一段落差，目前輝達市值則來到4.6兆美元。

財報雖優於預期但營收高度集中OpenAI引發市場疑慮

微軟此次股價歷史性修正發生在發布2026財年第二季財報之後，儘管多數華爾街分析師認為各項數據表現正面，但公司坦言正面臨與AI需求相關的產能限制。更令市場擔憂的是，微軟揭露其剩餘履約義務（RPO）達到6250億美元，其中竟有高達45%來自其戰略合作夥伴OpenAI。微軟財務長Amy Hood在財報會議中證實，商業RPO餘額中約有45%來自OpenAI，雖然剩餘餘額成長了28%反映了廣泛的客戶需求，但市場分析指出，營收如此高度集中於單一客戶，特別是一家目前仍處於燒錢階段且仰賴持續融資才能營運的公司，構成了不可忽視的風險。在當前環境下，投資人正嚴格審視鉅額AI相關支出在缺乏獲利能力下的投資報酬率（ROI）。

AI基礎建設支出擴大導致毛利率連五季下滑

除了客戶集中度風險，微軟為了滿足龐大的AI需求，持續擴大AI基礎設施的建設，這直接衝擊了公司的獲利結構。數據顯示，大規模的資本支出已導致微軟的毛利率在過去五個季度中，由72%一路下滑至67%。這種獲利能力的壓縮，加上市場對AI變現能力的質疑，進一步加劇了投資人的拋售情緒，顯示市場不再無條件支持「先投資、後獲利」的AI發展模式，轉而更關注實際的獲利數字與成本控管。

軟體類股全面下殺且SAP與Atlassian跌幅慘重

微軟的暴跌引發了軟體板塊的骨牌效應，多家知名軟體公司股價同步跳水。ServiceNow(NOW)與HubSpot(HUBS)股價均重挫12%，Varonis Systems(VRNS)與ServiceTitan(TTAN)則下跌10%。此外，企業軟體巨頭SAP(SAP)跌幅最深，達到15%，團隊協作軟體商Atlassian(TEAM)也暴跌12%。其他如Workday(WDAY)下跌9%，以及雲端監控服務商Datadog(DDOG)下跌8.5%，顯示市場對高估值軟體股的風險趨避情緒正全面蔓延。

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