LPL Financial(LPLA)公布2025年第四季財報，全年資產規模達到創紀錄的2.4兆美元，執行長Richard Steinmeier強調，透過強勁的8%有機資產成長及Wintrust Financial等併購案的挹注，公司營運表現亮眼！儘管市場競爭激烈，管理層對即將在第四季完成的Commonwealth併購案充滿信心，並重申維持90%資產留存率的目標，展現公司在財富管理領域的領導地位。

全年獲利創新高與有機資產強勁增長

LPL Financial(LPLA)執行長Richard Steinmeier宣布，2025年全年調整後每股盈餘(EPS)達到創紀錄的20.09美元。總資產攀升至2.4兆美元的歷史新高，主要受惠於市場上漲及有機成長的雙重驅動。

第四季單季的有機淨新資產流入達230億美元。財務長Matthew Audette指出，第四季總顧問與經紀資產較前一季成長2%，這歸功於持續的有機成長與股市走揚。在嚴謹的費用控管與成長帶動下，調整後稅前利潤率約為36%，第四季調整後EPS則創下5.23美元的新高。

併購整合順利且目標鎖定第四季完成

針對市場關注的併購進度，LPL Financial(LPLA)表示Atria Wealth Solutions的整合已完成，而收購Commonwealth Financial Network的計畫正按部就班進行中，預計將於今年第四季正式完成整併。

對於投資人最關心的客戶資產留存問題，Steinmeier明確表示：「我們持續預期客戶資產留存率約為90%。」隨著接近年底的整併時程，這項預估數據將會更加確立。管理層指出，目前簽署承諾的比例已從上一季的接近80%上升至80%出頭，顯示顧問團隊對於合併後的發展抱持正面態度。

2026年將持續投資並優化營運效率

展望未來，Audette表示2026年將持續投資業務以提升效率並推動營運槓桿。在計入Commonwealth併購影響前，核心一般及行政費用(G&A)預計成長4.5%至7%，金額約在17.75億至18.2億美元之間。若加計Commonwealth的全年費用影響，將額外增加約3.8億至3.9億美元。

針對2026年第一季的財測，公司預期服務與費用營收將較前一季增加約2500萬美元。核心G&A費用預計落在5.4億至5.6億美元之間，而推廣費用則預計與上一季持平。這顯示公司在擴大版圖的同時，仍致力於維持財務結構的穩健。

財務數據穩健與現金餘額增長

第四季毛利達到15.42億美元，較前一季增加6200萬美元。扣除支出後的佣金與顧問費淨額為4.53億美元，較上季成長2700萬美元。客戶現金營收為4.56億美元，較上季增加1400萬美元。

客戶現金總餘額在第四季末達到610億美元，較前一季增加50億美元。不過，受利率環境影響，ICA收益率為341個基點，較上季下滑10個基點。公司資產負債表保持健康，第四季末槓桿比率為1.95倍，企業現金部位則為4.7億美元。

法人關注人才留存與利率環境變動

在電話會議問答環節中，分析師普遍關注Commonwealth併購案的資產留存率風險及招募活動的回溫狀況。Wolfe Research分析師詢問對達成90%留存率目標的信心，對此管理層回應，留任的顧問平均規模更大且成長更快，對達成目標深具信心。

另一方面，關於利率下降對現金流與收益的影響也是焦點。高盛分析師詢問EBITDA預估未調升的原因，財務長解釋這是資產增長與降息效應相互抵銷的結果。儘管面臨同業積極挖角的競爭壓力，LPL Financial(LPLA)管理層強調，隨著招募活動正常化及整合推進，將持續鞏固其市場優勢。

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